开源证券-煤炭开采行业周报：煤价齐上涨引指数停发，持续看好煤炭股行情-210516

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煤价齐上涨引指数停发，持续看好煤炭股行情本周动力煤价格涨势全面延续，CCTD秦皇岛现货交易价（5500K）进一步上涨至911元/吨，“三西”产地价全面大涨，供需基本面持续向好，煤炭市场火热导致本周再度出现多个煤炭指数暂停发布的情况。

需求方面，全国范围内气温明显回升，南方地区居民用电已初现涨势，同时工业用电负荷仍然偏强，当前水电尚未完全发力，电厂日耗仍处于高位，且库存中位偏低运行，对现货采购需求较强；供给方面，本周主产地开工率有所回落，供给端产能释放仍然受限，晋陕蒙主产地面临安全、环保、超产检查等多方面政策压力，供给端仍然偏紧；港口方面，秦港库存虽然五一期间快速累库至500万吨以上，下游积极采购导致秦港库存快速消耗，本周秦港库存大降。

后期判断，需求方面，工业企业开工率持续向好，工业用电有望持续偏强，同时临近夏季，居民用电的快速恢复或将强势支持电厂日耗走高，鉴于当前终端电厂库存仍相对偏低，后期“迎峰度夏”补库高峰或将进一步推高煤炭需求；供给方面，短期内偏紧状态或较难改变，主因限产涉及多重因素，且6月将迎来安全生产月，产地安全、环保形势仍然严峻，供给增量或有限。

总体来看，供紧需增或将支持煤价偏强运行，整体不存在明显的下跌驱动因素，后期需关注南方降水、水电恢复的挤出效应以及政策保供动向。

行业方面，本周CCI、CCTD等多个煤炭指数停发，与2020年末冷冬情况类似，是煤价大涨背景下为避免市场误判所作举措，从此前结果来看指数停发后，现货市场报价上涨或将进一步加剧。

总体来看，煤价转入高景气的上行通道，煤企业绩改善趋势确立，持续看好煤炭股估值提升。

高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；债务重组受益标的：永泰能源。

煤电产业链：本周港口煤价持续大涨，多个煤炭指数暂停发布本周（2021年5月10日-5月14日）动力煤价格延续涨势，供需基本面持续向好。

需求方面，全国范围内气温明显回升，南方地区居民用电已初现涨势，同时工业用电负荷仍然偏强，当前水电尚未完全发力，电厂日耗仍处于高位，且库存中位偏低运行，对现货采购需求较强；供给方面，本周主产地开工率有所回落，供给端产能释放仍然受限，晋陕蒙主产地面临安全、环保、超产检查等多方面政策压力，供给端仍然偏紧；港口方面，秦港库存虽然五一期间快速累库至500万吨以上，下游积极采购导致秦港库存快速消耗，本周秦港库存大降。

煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，短期内或偏强运行焦炭方面：本周焦炭再度落实提涨。

需求端整体向好，钢价持续走强，高利润驱动钢企积极生产，开工率平稳回升，焦炭库存持续消耗，当前库存已接近春节前低位，补库需求增强。

利润改善也使钢企对焦炭涨价接受度提升；供给端，环保限产力度呈现宽松迹象，本周焦企开工率有所回升，对紧供给局面略有缓解。

整体看，下游低库存致焦炭需求向好，上游焦煤涨价提供成本端支撑，焦价或仍可偏强运行。

焦煤方面：本周港口/产地煤价均大涨，基本面供紧需增。

需求端下游焦钢产业积极生产，焦煤库存走低，补库需求较强；供给端主产地受安检、环保因素限产，同时澳煤禁运、蒙煤通关恢复缓慢也压制了进口供给。

叠加山东年内焦煤去产能计划，国内焦煤供给或将明显收紧，利好焦煤价上行。

风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险。