国海证券-全市场流动性周观察：A股资金净流入上升，货币价格整体下行-210516

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核心要点：总体来看，全市场流动性稳中偏松。

具体来看，微观货币层面，市场资金流入升高。

根据我们的统计口径，本周（5.10-5.14）A股资金合计净流入384.57亿元，前值（4.26-4.30）为净流入101.70亿元。

其中，北上资金净流入收窄，新发基金规模小幅降低，ETF资金转为净流入，融资余额变动由负转正；总体资金需求减少，一级市场融资热度降温，产业资本减持环比下降，交易费用保持稳定。

宏观货币层面，本周流动性宽松，各报价利率下行，市场利率震荡下行，MLF与LPR等利率稳定。

美国加息预期升温，美债收益率受CPI影响波动较大，人民币汇率走低。

A股市场流动性资金供给端：北上资金净流入大幅收窄，净流入金额创2021年以来周度新低，新发基金规模小幅降低，ETF由连续两周净流出转为大额净流入，融资余额环比上升。

北上资金净流入较前值大幅下降，净流入金额创2021年以来周度新低，仅为27.12亿元；公募基金发行规模小幅下降，本周新发规模为308.45亿元，仍位于2020年以来历史均值之下；ETF资金转为大幅净流入，为170.43亿元；融资余额上升，融资客行业选择与外资相反。

资金需求端：总体资金需求减少，一级市场融资热度降温，产业资本减持环比下降，交易费用与前值持平。

行业资金流向：本周北上资金大额买入食品饮料，加仓银行，而卖出电子、电气设备和机械设备，行业选择与前几月相比风格有所转向。

ETF资金与外资共同偏好银行行业，而杠杆资金大额卖出银行和非银金融，加仓医药生物、有色金属和汽车，行业选择与外资相反。

宏观货币表现货币总量：5月8日至14日，货币净投放400亿元，1年期MLF与LPR利率稳定不变。

M1与M2同比小幅回缩，新增社融与人民币贷款环比减少。

货币价格：各报价利率下行；市场利率震荡下行；短期与1年期同业存单收益率下行。

国债收益率走势分化，期限利差上升。

信用利差整体上行。

人民币在岸与离岸汇率双双走低。

全球货币动向：美国4月CPI与PPI同比大幅增加，导致6月加息预期进一步升温；而美联储官员基于疲软就业数据，仍对经济形势持谨慎态度；美债收益率受CPI影响波动较大，但升势已止。

欧央行与日央行保持宽松货币政策不变。

风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；美联储政策方向急转；疫情超预期恶化。