东方证券-交通运输行业航空4月经营数据点评：航空需求延续复苏趋势，航司客座率持续提升-210516

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核心观点4月民航旅客运输量同比增长205.5%，较2019年下滑3.8%。

4月份民航恢复势头更加向好，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为92.1亿吨公里、5109.4万人次、65.5万吨，同比分别增长132.8%、205.5%、35.0%。

运输总周转量相当于2019年同期的87.7%，较上月提升了4.0个百分点；旅客运输量为2020年以来月度新高，相当于2019年同期的96.2%，较上月提高了6.8个百分点；货邮运输规模较2019年同期增长9.0%，较上月提升5.3个百分点，其中全货机完成货邮运输量26.3万吨，较去年同期增长11.2%。

航司经营数据延续改善，国内运力投放继续快速增长。

三大航4月ASK总计同比增长171%（相较于2019年同期下滑19.4%），RPK同比增长219%（相较于2019年同期下滑26.2%）。

其中国航4月ASK同比增长178.7%，东航ASK同比增长194.3%，南航ASK增长153.6%。

分航线看，国内航线三大航ASK均呈现高增长趋势，国航4月国内线ASK增长182%，东航增长204.4%，南航增长157.2%。

春秋航空4月总ASK增长91.3%（相较于2019年3月增长15.3%），国内航线ASK增长91.4%。

客座率同比提升，国内线客座率实现增长。

4月国航客座率为74.5%，同比增长9.1个百分点；东航客座率为74.4%，同比增长10.2个百分点；南航客座率为77.1%，同比增长13.4个百分点。

春秋客座率为88.2%，绝对值优于三大航，同比增长了17.6个百分点。

分航线，国内航线客座率延续高增长。

国内航线国航4月客座率为75.3%，同比增长8.6个百分点；东航为75.2%，同比增长了9.6个百分点，南航国内客座率为78.1%，同比增长了13.6个百分点。

春秋航空国内线客座率为88.5%，同比增长17.6个百分点。

投资建议与投资标的航空国内线步入逐季度强确定性改善趋势，但行业复苏进度仍取决于国际航线的开放度。

随着海外经济体疫情逐步得到缓解，加速疫苗推广，我们预计压制目前航空业国际出行需求有望逐步改善，未来两年航空需求复苏确定性高。

继续推荐模式优先的民营航空春秋航空(601021，增持)，看好公司的低成本运营模式的经营优势，低谷战略扩张迎接行业复苏机遇期。

继续推荐东方航空(600115，增持)，看好公司释放经营弹性。

风险提示航空业激烈价格竞争，燃油价格大幅上涨，疫情控制不及预期。