华创证券-基础化工行业周报：钛白粉继续新高，维生素有望再度上行-210516

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农资：草甘膦持续涨价，夏肥铺货平缓推进。

农药的除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格都处于价格修复的长进程中，草甘膦和代森锰锌处于旺季持续涨价中，菊酯类杀虫剂价格稳中向好。

农产品价格端，玉米和蛋白粕价格持续回升，预示着种植利润回升趋势仍在继续。

化肥层面，尿素在夏季备肥的需求中价格走向两年高点，由于夏肥主要以高氮肥为主，磷肥、钾肥和复合肥维持高稳运行。

聚氨酯：工厂下调挂牌价业者心态受挫，MDI价格继续弱势运行。

五月厂家下调聚合MDI和纯MDI挂牌价至22000元/吨和23000元/吨，聚合MDI和纯MDI供应端检修支撑犹在，工厂现货充足下库存存在一定的压力，叠加淡季中下游需求量有所缩减，供需博弈下市场价格偏弱运行。

硅产业：DMC逐渐步入淡季，西南限电下金属硅价格反弹。

有机硅目前整体产量不足的情况在需求淡季+新产能投放的情况中得到缓和，库存快速回升，预计后市维持供需宽松，价格偏弱运行。

金属硅因西南地区限电导致冶金级金属硅供不应求，叠加下游铝合金需求回升，金属硅价格持续回暖。

钛白粉：成本+需求双轮驱动，价格保持上扬。

硫酸法金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉和氯化法钛白粉市场主流报价分别为20500-22000，18000-19000和23500-24500元/吨。

海内外需求火爆大幅拉升价格至历史高点；原料端46%钛精矿报2380-2450元/吨，92%高钛渣报7700元/吨，均属于极高生产利润水平，在矿源持续收紧下预计钛白粉价格会持续上行。

维生素：五月终端库存面临低位，VA供给收缩有望开启上涨。

本周维生素VC、VB、VE和VA报价53、78、56和330元/千克。

维生素市场偏弱势，主要阻力依然是终端库存消化缓慢，外加近期非洲猪瘟对养殖业的拖累，但各产品前期库存已面临见底，VA主要大厂供应收缩，价格有望开启上涨。

氟化工：整体供过于求，空调厂刚需回升+原料成本支撑价格。

本周制冷剂价格持稳，R22、R134a、R32、R125高低端均价报16000、24500、12250和29250元/吨，原料氢氟酸价格小幅下跌至9400元/吨，制冷剂整体依然维持供过于求的局面，当前价格仍在供需面和成本面的深度博弈中，制冷剂继续僵持运行染料：染料维持偏弱整理，中间体间苯二酚小幅修复。

本周染料活性黑WNN150%和分散黑ECT300%维持22000和23000元/吨，间苯二酚修复至7.85万元/吨，H酸、还原物维持报价3.3、4.8万元/吨。

终端对面料高价接受程度较低，订单和染料消耗量回落较快，对染料实际成交打压较大。

投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。

在化工板块持续调整的当下，我们建议从低估值和景气度两个层面筛选标的，基于此我们基于碳中和强烈推荐中泰化学与合盛硅业，基于低估值强烈推荐三友化工与浙江龙盛，基于己二酸景气度改善和氨纶业绩弹性推荐华峰化学，建议关注磷肥产业链标的云图控股，建议关注纯碱产业链的山东海化。

此外，需要密切关注市场对于华鲁恒升的预期差带来的投资机遇。

风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。