首创证券-医药生物行业简评报告：国谈药品“双通道”，疫苗消化专利豁免影响-210516

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医药周观点：国谈药品“双通道”，疫苗消化专利豁免影响。

国谈药品推“双通道”政策。

“双通道”政策解决部分谈判药品存在“进院难”问题。

我们认为国谈药品渠道从过往医院终端单通道，拓展为“医院+药店”双通道，整体上，有利于国谈药品终端销售快速放量；微观方面，更多利好进院能力不足的中小药企尤其是biotech类创新药公司，可以开辟药店第二战场。

本周疫苗板块大涨，生物制品板块指数大涨11.59%，基本消化专利豁免影响。

另外我国安徽和辽宁等地市再次报告本土新冠确诊病例，进一步彰显加快新冠疫苗接种的紧迫性和必要性。

我国新冠疫苗大范围全面接种加速。

截止5月14日，我国已经接种接近3.8亿剂次，5月份保持日均约800万人份接种速度，环比4月日均接种量继续大增70%，预计年底我国基本实现总人口70%左右的免疫接种覆盖。

21Q2疫苗行业新冠疫苗业绩加速释放。

从去年12月15日开展重点人群接种以来，到21Q1末，各新冠疫苗接种累计1.2亿剂左右；第二季度4月以来，我国日均接种新冠疫苗440万人次，5月份日均接种量继续上升到800万剂以上，我们预计未来随着各厂家产能投产和释放，接种速度继续加快，新冠疫苗带来的业绩加速释放。

我们坚定看好国内疫苗行业。

疫苗行业进入壁垒极高，我国疫苗头部企业未来几年将陆续有重磅大品种上市，21Q2即将迎来新冠疫苗带来的可观业绩贡献。

继续重点看好重磅疫苗产品+新冠疫苗的智飞生物、康泰生物和康希诺。

新冠疫苗将成为全球年接种量和销售额最大的品种（超过13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗），也是我国疫苗产业出海机会（海外新冠疫苗需求旺盛，疫苗出口），当前进入接种兑现期，相关标的智飞生物（EUA使用授权）、康希诺（有条件获批上市）、康泰生物（灭活新冠疫苗新获批EUA使用授权）。

市场回顾：本周生物医药板块上涨明显，周涨跌幅排全部SW一级行业第1位；今年以来，医药生物上涨7.50%，跑赢沪深300指数9.43个百分点，排全部SW一级行业第七位。

细分行业方面，本周生物制品和医疗服务涨幅较大，分别上涨11.59%和8.24%；2021年以来，生物制品表现最优，年初至今上涨19.97%；其次是化学原料药，上涨15.49%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌9.02%。

化学制剂、医药商业（下跌6.13%）跑输医药生物（SW）行业指数。

估值：本周估值回调，截止周五（5月14日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）40.83倍，PB（LF）5.11倍。

风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。