浦银国际-SPDBI全球央行观察：各国央行QE缩减面面观-210514

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美联储：4月FOMC会议维持货币政策不变，但7在缩减QE方面，美联储鹰鸽双方的分歧明显。

偏鸽一方认为不急于讨论缩减QE，但偏鹰一方则认为缩减QE“宜早不宜迟”。

在4月的非农数据出炉后，美联储决策所面临的局势是：就业弱（促使货币延续宽松）+通胀强（促使货币收紧）的两难格局。

我们认为，美联储很可能会对通胀继续保持高包容度，并在今年9月FOMC会议上根据5-8月就业与通胀数据为政策决定的基础，宣布QE缩减的时间表。

中国人民银行：今年一季度的货币政策执行报告，口径整体上明显边际收紧。

“促经济”、“稳汇率”、“防风险”这三个央行货币政策函数的重要变量的重要性在不同阶段都会有所不同，整体来看，一季度的货币政策执行报告央行货币政策函数的侧重点已然发生转移。

一季度央行的侧重点更偏重强调“防风险”，这其实也隐含意味着央行通过宽松流动性来促促经济增长的重要性实际上在下降，这也佐证了我们在《不一样的周期》中对于“紧货币+紧信用”的流动性拐点浮现的判断。

欧洲央行：3月议息会议纪要和4月议息会议声明都显示，欧央行鹰鸽双方对于2Q21加快PEPP购债速度达成了广泛的共识。

路透社援引消息人士的话说，欧央行鹰鸽双方的共识是，6月前不讨论政策前景并将讨论保留至最新经济预测发布时。

但偏鹰代表仍表达了希望3Q21起缩减QE的意见。

面对回升并不急剧的通胀和不算高的疫苗接种比例，欧元区仍需财政和货币的支持。

我们认为，今年6月欧央行议息会议后，欧央行方才会开展对缩减QE的讨论日本央行：低疫苗接种率，限制了经济复苏，对通胀的回升也造成拖累。

此外，近期手机资费下调也对通胀回升带来阻力。

再加上日本央行历来持续宽松，因此QE缩减的讨论显得遥遥无期。