万联证券-互联网传媒行业周观点：4月新游表现亮眼，B站多业务高速增长-210516

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行业核心观点：上周市场总体上行，传媒行业（申万）上涨1.64%。

多部爱情电影将于5.20集中上映；《速度与激情9》定档5月21日，填补进口大片长期空白。

天美工作室群与XboxGameStudios达成战略合作关系，这是腾讯继和任天堂合作共同开发宝可梦相关游戏后，第二次和主机游戏大厂进行深度合作。

爱奇艺世界大会官宣覆盖多赛道的超200个优质内容，公布多元娱乐内容布局，提出智能制作助推影视工业化等概念。

投资要点：互联网应用：1）Soul拟于纳斯达克上市。

20年公司营收为4.98亿元（YoY+604.3%），DAU已达千万量级（YoY+94.4%），IPO前腾讯持股49.9%。

2）京东将开设官方抖音店。

未来用户通过抖音购买京东商品将不需要跳转，根据双方年框协议，京东今年需在抖音实现200亿元GMV转化。

3）微博、阿里巴巴、哔哩哔哩公布财报。

阿里巴巴FY21Q4实现营收1599.52亿元，扣非归母净利润-53.66亿元；21FY营收7173亿元（YoY+41%），若不考虑20年10月开始合并高鑫零售的影响则为6744.20亿元（YoY+32%）。

微博21Q1总营收30.16亿元（YoY+42%），Non-GAAP净利润8.59亿元。

哔哩哔哩21Q1总营收39.01亿元（YoY+68%），调整后净亏损6.66亿元。

在线视频：爱奇艺世界大会举行。

会上公布了迷雾剧场、恋恋剧场和小逗剧场的19部新剧等超200个优质内容；涵盖线上线下娱乐等多元布局；宣布在智能制作领域的系统布局，已经能够实现智能开发、智能生产、智能标注以及智能宣发。

游戏：1）天美工作室群与XboxGameStudios达成战略合作关系。

腾讯天美工作室群宣布与XboxGameStudios正式结成深度战略合作关系。

XboxGameStudios手握大量经典IP，通过合作或授权，天美可以参与到这些作品的研发中，甚至有机会推出改编手游。

2）游戏市场4月收入环比下降，新游表现优异。

伽马数据显示4月中国移动游戏市场实际销售收入179.06亿元，环比下降4.48%，连续两月收入走低，但新游中手游《航海王热血航线》和B站《坎特伯雷公主与骑士唤醒冠军之剑的奇幻冒险》的流水增量将在下月明显体现。

本月进入过iOS日畅销榜TOP200的新游数量达22款，为本年度最高值。

投资建议：1）游戏领域，Q1多数厂商受去年高基数影响营收有所下滑，建议关注产品线中有知名IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股，推荐完美世界、吉比特。

板块目前处于估值的相对低位，经历20H2以来的持续回调后当前配置性价比较高。

2）影视院线领域，复苏超预期，假期档期表现均十分亮眼，Q1业绩表现亦有验证，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司，推荐光线传媒。

3）持续推荐细分赛道龙头分众传媒（投放价值愈发被认可-高议价能力打开提价空间、多层次客户需求拉动-经营不受单一行业变化扰动，向上周期中利润增长弹性大）、芒果超媒（明侦首店-长沙店开业，线下实体娱乐新增长点，季风剧场上线破圈拉动）。

4）低估值、基本盘稳固，打造内容、广告、电商等新增量的新媒股份。

风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。