格林大华期货-橡胶早报-210517

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【品种观点】预计胶价短期回补部分超跌的可能性较大，中期存在持续回落的可能。

【操作建议】建议已有多单逐步减持，逢高可轻仓布局空单。

【利多因素】供应方面，泰国南部产区少量开割，降雨对割胶工作形成一定影响，原料产出依旧较少，原料价格小幅上涨。

云南产区开割情况不及预期，全面商量时间存在向5月下旬推迟可能，云南全乳胶提量不及市场预期。

库存方面，截至4月25日，中国天然橡胶社会库存周环比降低1.87%，同比降低13.47%，其中深色胶库存周环比降低2.34%，同比下降10.25%，浅色胶库存周环比下跌1.06%，同比下跌18.5%。

青岛一般贸易库存、云南非期货库存、越南胶库存均维持较快消库速度。

下游需求方面，本周半钢胎样本厂家开工率为66.24%，环比上涨11.88%，同比上涨15.31%；全钢胎样本厂家开工率为70.95%，环比上涨14.36%，同比上涨1.34%。

【利空因素】供应方面，按照全球天然橡胶生产季节性情况来看，5月份处于增产周期，国内外主产区陆续开割。

本周和下周全球主产区降雨有所递减。

其中云南东南部、泰国、老挝南部和越南北部减少相对明显，利于割胶作业的开展，为原料提量奠定基础。

海南产区近期原料快速上量，开割初期价格较高，民营胶厂陆续开工，将近七成，预计4月底5月初工厂基本均处于开工状态，原料价格存继续下调预期，下调可能持续到5月末。

下游需求方面，预计下周轮胎厂家开工或存小幅走低预期。

据了解第二轮第二批山东省生态环境保护督察已全面启动，涉及东营等8市，或将对轮胎厂家开工形成一定拖拽。

另外近期工厂内外销出货缓慢，为缓解库存压力，工厂仍存适度控制开工的可能性。

5月份整体开工下滑预期较强，原料随用随采为主。

【风险因素】关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。