平安证券-医药行业周报：第七次人口普查结果发布，利好辅助生殖及养老领域-210517

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行业观点：第七次人口普查结果发布，利好辅助生殖及养老领域。

5月11日，第七次人口普查结果发布，其中几组数据值得关注：1）2020全年出生人口1200万人，人口出生率为8.50‰，出生人口连续三年滑落，出生率为1952年该数据存在以来最低。

2）“二孩”生育率明显提升，出生人口中“二孩”占比由2013年的30%左右上升到2017年的50%左右；3）60岁及以上人口为26402万人，占18.70%(其中，65岁及以上人口为19064万人，占13.50%)，与十年前相比老龄人口占比提升5.44个百分点。

根据“七普”新闻发布会的口径，生育率下滑的主要原因有育龄妇女人数减少、生育时间推迟和生育养育成本提高等。

其中生育成本提高，我们认为也是推迟生育时间的原因之一。

生育时间的推迟，会提升不孕不育的概率，从而提升辅助生殖行业的需求。

“二胎”政策减缓了生育率的下滑。

从国家层面考虑，若想进一步减缓生育率下滑，后续或将开放“三胎”。

“七普”新闻发布会也提到人口增长放缓，需要采取措施促进人口长期均衡发展。

如果“三胎”开放，则带来更多高龄的育龄人群，从而为辅助生殖行业带来更多需求。

老龄人口占比的上升，反映我国人口老龄化程度的进一步加深，这将带来养老行业的快速发展。

我国目前的养老模式仍然以居家养老为主，但根据“七普”的数据可以看到，我国人口流动增强且家庭规模缩小。

没有专业人员辅助，失能或半失能老人的居家养老生活质量无法很好保障，所涉及的家庭照护者数量也非常庞大。

以此来看，我国社区养老和机构养老的需求或将提升，行业迎来发展机遇。

投资策略：控费政策频出，关注不受负面政策影响的领域。

2021年至今，行业控费政策频出，我们预计全年仍然处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。

主线一：创新产业链，随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国药品与器械迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、博腾股份、微芯生物、科伦药业、智飞生物、华兰生物、迈瑞医疗、心脉医疗；主线二：消费型医疗产业链，随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断释放。

消费型医疗为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策，重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、正海生物；主线三：特色原料药，带量采购政策为特色原料药领域带来机会，随着产品线的持续丰富，产业链格局的重构，板块的成长性逐渐清晰，重点关注：司太立、富祥股份、华海药业、天宇药业、普洛药业、同和药业等；主线四：特色细分领域，该领域一般具备高壁垒、市场竞争格局好、政策鼓励、免疫医保控费、成长性良好等特点，如核医学和互联网医疗行业，重点关注：东诚药业、阿里健康。

行业要闻荟萃：1）医保局及生健委联合发布关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见；2）君实生物JS103注射液获得临床试验批准；3）华东医药MB-102获批临床，是用于测量肾小球滤过率的荧光示踪剂；4）海正药业注射用达托霉素获得美国FDA上市批准。

行情回顾：上周A股医药板块上涨7.58%，同期沪深300指数上涨2.29%，医药行业在28个行业中排名第1位。

上周H股医药板块上涨3.28%，同期恒生综指下跌2.45%，医药行业在11个行业中排名第1位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。