长江期货-钢矿策略周报-210514

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主要逻辑供应端高炉开工率持平，铁水产量小幅增加，热卷分流部分铁水，整体供应持稳。

需求端，螺纹表消当前尚可但雨季压力初显，热卷需求仍较好。

库存上，卷螺均有去库，从绝对值上螺纹接近去年同期，热卷则处于近年中值。

期货大跌修复前期极低的基差，估值得到改善。

综合来看，螺纹的大幅上涨使下游难以承受，工程企业的暂缓施工拉低了真实需求水平，当前一方面有限产预期在，一方面高价抑制了下游需求。

热卷则由于海外复苏仍在持续，整体基本面更好一点。

短期国务院关注在本周或将出现结果，阶段性利空将得到释放，中期由于螺纹厂库表现略优于社库，在雨季临近情况下有一定的挺价意愿，但是长期上，终端企业工期的约束以及限产预期仍将刺激螺纹价格，直至限产放松扭转预期。

相较螺纹，热卷强势格局仍在，分流铁水下边际供应放松，单边上短期等待本周利空释放，套利上建议部分套保利润。

◆操作策略钢铁企业：少量套保部分成材。

钢贸商：基差已快速修复，现货逢高出货。

机构：可适当平仓部分热卷的多利润头寸。

投机者：短期监管扰动下，待本周利空消化后企稳做多。

◆风险关注点1、限产超预期执行、下游需求爆发（上行风险）2、限产放宽、高炉置换达产（下行风险）。