南华期货-天然橡胶&20号胶周报：宏观供应双压，大幅回落-210509

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供应主要矛盾供应方面，东南亚疫情未见明显好转，部分地区延长或加强管控限制，劳工流动受限，但马来西亚封国预计对实际产出影响有限，仅仅对出口流通速度略有影响，5月15日左右泰国进入雨季，可能与08年相近，5月南部降水偏多，东北部偏少产出暂未.上量，胶水供应-一般，月底需要加强关注。

原料价格仍在高位，胶水回升至65.5泰铢，杯胶略有回落至46泰铢，以CIF中国计价，标胶加工利润亏损幅度扩大，欧美继续持复苏预期，支撑现货价格。

笔者本周于海南调研，我国产区天气较好，海南风调雨顺胶树生长良好，单日原料上量极快，目前已达到5000吨/天的高产量，部分厂商浓乳产线无法完全消化原料，已有全乳产出。

云南产区版纳部分地区尚在白粉病落叶后的恢复期，原料产出-般，但环保检查压力下近期标二产出下滑，全乳产量提升，有部分抢原料的情况，预计今年全乳产量能恢复至正常水平，甚至在26万吨以上，国内供应压力提升，也是上周跌幅较大的主要逻辑，但长远看大的供应周期在缓慢转变，当前加工利润亏损，原料路有承压，但海外偏强支撑下大幅下跌空间亦不是非常大。