光大证券-绝对收益策略研究：规避市场风险，获得绝对收益-210517

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市场波动下，绝对收益基金表现抢眼：绝对收益基金在市场波动剧烈时备受青睐。

在2020年遭受新冠疫情冲击的过程中，绝对收益基金净值明显增长。

2021年以来抱团股下跌、市场回调，在此过程中绝对收益基金2021年1月-2021年4月末的加权平均回报为1.57%，显著高于除QDII型以外的其他类型公募基金的加权指数。

受海外疫情反复、全球经济形势不明朗影响，市场风险偏好或将下降，在未来经济不确定性较强的市场环境下，我们推荐绝对收益基金。

我国绝对收益基金策略以股指期货对冲策略为主：我国绝对收益基金的资产配置主要以股票为主，也存在部分股债混合策略。

对股票部分的暴露主要使用沪深300指数期货做对冲，因此股票部分的行业配置大多数与沪深300指数相近。

截至2021年4月30日，市场上现有量化对冲基金产品25只，总规模达464.90亿元。

在市场下跌或者震荡区间，各量化对冲基金几乎都实现了稳健收益和较低回撤。

根据三年期收益排名和回撤、基金规模情况，本文将重点介绍汇添富绝对收益策略A（000762.OF）和广发对冲套利（000992.OF）两只基金的绝对收益策略。

汇添富绝对收益策略A（000762.OF）股票和债券灵活配置，收益表现突出。

基金的资产配置以股票和债券为主，并根据对市场的预判灵活调整配置比例。

股票投资中，基金经理根据中微观行情的变化，进行了适当的行业配置调整，并在各行业中选择能获得超额收益的股票，买入并持有。

股票部分基金能准确抓住个股的上涨区间，并及时根据股票趋势的变化进行持仓调整，使得基金在金融、工业和医疗保健等行业呈现显著的个股选择收益。

在债券方面，基金偏好高等级低风险的债券，主要投资于高评级企业债和中期票据，并根据对利率走势的判断，及时调整债券组合的久期。

基金在对冲市场风险时，空头端持有沪深300指数期货、中证500股指期货和上证50指数期货，对冲比例逐渐趋于稳定，且对冲工具的选择与持股市值分布相适配。

广发对冲套利（000992.OF）多空两头均使用量化策略、严格把控风险、打新收益突出。

基金的资产配置以股票为主，多头部分采用量化选股的方法，选取具备投资价值的股票构建投资组合。

行业配置与主要对冲工具沪深300相似，并且准确抓住长期重仓股的上涨区间，使得广发对冲套利在所有行业的个股选择收益几乎都显著为正。

在对冲策略方面，基金的对冲工具主要为沪深300指数期货，对冲比例较高且保持稳定。

通过对个股的权重进行优化配置，提高股票投资组合与股指期货的价格走势的相关性。

2019年科创板上市带来了显著的打新收益。

在熊市中，市场回调越剧烈，广发对冲套利的逆境投资能力越显著。

风险分析：本报告结论均基于历史数据客观分析，历史数据存在不被重复验证的可能，宏观环境变化和基金未来表现或不及预期，存在一定市场风险。