南华期货-动力煤周报：供需偏紧，政策风险大-210516

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观点：基本面偏强，但注意政策风险逻辑：供应方面，鄂尔多斯煤管票按核定产能发放。

山西陕西等地煤矿安检环保依旧较严，煤矿供应偏紧。

虽有保供政策施压，但产能释放较为谨慎，实际供应增加空间有限。

进口煤方面，澳煤通关依旧收紧。

港口方面，煤炭运力明显提升，发运量维持在高位。

同时下游采购积极，调出维持高位，港口库存持稳变动不大。

贸易商恐高心态，同时政策调控下出货积极性高。

终端方面，电厂市场煤采购偏少，仍以刚需长协调运为主。

淡季下电厂日耗同比偏高且维持在高位。

同时为了旺季储煤，补库积极，但库存回升效果一般。

短期看电厂库存不高且后期日耗逐步走高，需求支撑较强。

供应改善空间不大下，煤炭供需仍偏紧，但需注意政策调控风险，走势高位偏于震荡。

供应：保供政策供应压力较大，但山西陕西煤矿主产区安全环保检查依然存在。

安全检查甚至趋严，供应释放有限。

鄂尔多斯煤管票按核定产能发放，煤矿整体销售较好，但受政策调控影响坑口煤价大幅下调。

澳煤进口通关依然受限。

需求：下游工业用电需求较好，日耗同比偏高且持续维持在高位。

5月虽然是淡季，但相比4月仍要较好，后期日耗将持续走高。

高日耗以及库存普遍偏低下，下游补库需求较好，但库存上升幅度有限。

降水增加，水电开始发力，替代效应逐步体现。

库存：煤炭发运维持在高位，但受下游高日耗库存偏低影响终端补库积极性高，港口库存持稳。

江内库存变动不大。

下游电厂方面，日耗表现较好下库存低位，补库意愿强。

目前库存已经小幅回升，但力度较为一般。