大有期货-有色研究周报：宏观调控稳物价，有色金属普遍回调-210514

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5月12日，李克强总理主持召开国务院常务会议中再度提及大宗商品价格近期的大幅上涨，强调要做好市场调节，应对大宗商品价格上涨过快所带来的连带影响。

此消息瞬时引发市场的恐慌情绪，大量多头获利离场，黑色金属首当其冲，有色金属各品种也出现不同程度的下跌，其中基本面偏弱的铅回调幅度偏大，而前期涨幅较大的铜和铝伴随投机水分的挤出内盘价格也出现较大幅度的下跌，外盘价格表现相对坚挺。

此轮下跌主由国内宏观调控所致，意在保护产业健康平稳的运行，平抑市场过热的投机情绪，品种基本面没有出现明显变化，预计短期内大宗商品回调受政策调控影响还将持续一段时间，但受外盘带动，预计回调幅度不会太大，投资者可选择铜、铝、锌等基本面向好的品种逢低多头配置。

铜：铜供应端目前面临缺硫酸的窘境，在目前国内冶炼端步入检修期时期供应端持续偏紧的态势短期不变。

需求端，在前期高位铜价的情况下，企业采买畏高情绪较浓，现货贴水持续扩大，4月电线电缆开工率创近5年新低，板带箔受终端需求带动整体开工表现良好。

此轮受政策调控铜价出现大幅回调，现货贴水转升水，市场尚存逢低补货需求，投资者可考虑待价格止跌持稳时逢低试多。

铝：铝社库维持去库状态，铝棒、铝杆等加工费在高铝价的态势下重心持续上移，有效支撑铝价，下游开工持稳，铝价在产能天花板的制约下，铝基本面维持偏强。

铅：铅价大幅下跌后，废电瓶跟跌明显，再生铅企业利润恢复下，再生铅产量或继续增加，国内社库继续累积，铅基本面在有色板块中整体偏弱，跨品种套利可作为空头配置。

镍及不锈钢：本周市场情绪转冷，镍价自周一冲高后持续回落，而现货市场成交出现明显改善。

镍豆升水依旧处于高位，硫酸镍价格表现较好，4月国内新能源汽车产销数据依旧向好，新能源市场给予价格支撑。

国内电解镍仓单小幅回升，但依旧处于相对低位。

从沪镍期价表现来看，镍价上涨情绪退坡明显快于其他有色品种，一定程度上表明前期价格快速走高多受宏观和板块刺激，镍价趋势性上涨行情难以出现，仍建议以反弹思路对待。

本周不锈钢期价表现明显强于沪镍，周中期价一度冲高至1.6万元/吨附近，不锈钢社会库存去化依旧是近期上涨的动力之一，但近期市场近似疯狂的情绪则起到了主要作用，后半周黑色系的全面调整使得不锈钢价亦迎来大幅回落。

综合来看，中央高层的会议表态和监管层政策和监管手段的不断调整都给市场起到降温作用，但并不意味着镍和不锈钢价格就将迎来下跌，后期市场情绪的反复和资金端的博弈可能使得价格存在震荡可能。