开源证券-顶点软件-603383-公司首次覆盖报告：夯实基础，有望进入加速成长期-211125

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金融IT细分领域龙头，首次覆盖给予“买入”评级顶点软件是金融IT行业CRM和运营类领域龙头，金融行业高景气推动IT投入增长，公司将充分受益。

2021年公司开启千人招聘，加大在资管、基金行业布局，未来增长可期。

我们预计2021-2023年公司归母净利润分别1.43、1.92、2.50亿元，对应EPS分别为0.85、1.14、1.49元/股，对应当前股价PE分别为43.8、32.5、24.9倍。

首次覆盖，给予“买入”评级。

2021年前三季度业绩加速增长，有望进入加速成长期2021年前三季度，公司实现收入3.17亿元，同比增长39.7%，实现归母净利润0.76亿元，同比增长23.1%，实现加速增长。

分业务来看，（1）营销类：公司CRM产品保持较高市占率，贡献主要现金流，同时毛利率较高的运维服务将持续贡献利润；（2）交易类：公司自研新交易体系在2020年全面落地，在国产替代大势下先下一城，同时将推动产品化软件收入占比提升；（3）运营类：公司的业务集中运营解决方案行业领先，利用AI技术赋能，积极推动集中运营向智慧运营转型。

公司三类产品在细分领域具有领先优势，未来高增长可期。

下游行业高景气推动IT投入增长，公司将充分受益公司下游客户主要为证券、期货、基金等金融公司，2020年证券和基金公司整体资产规模增速在20%以上。

金融行业高景气推动IT投入增长，公司将充分受益。

2021年公司开启千人招聘计划，推动两大方向转型：（1）从卖方到买方：过去公司客户主要集中在证券和期货领域，其中证券市场客户超80家，公司在细分市场占有率保持在较高的水平，未来计划加大在资管、基金、私募领域布局。

（2）从外围到核心：公司过去业务主要为CRM系统，在资管、基金、私募等领域建立了一定客户基础。

在现有客户基础上，公司计划将产品从CRM系统到资金管理再到交易系统，逐渐外围向核心拓展。

风险提示：产品推广不及预期；行业竞争加剧。