华鑫证券-固收日报：税期临近叠加权益市场走强，资金面边际转紧-210518

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重点关注税期临近叠加权益市场走强，资金面边际转紧。

周一资金面边际转紧，回购价格全线上行。

5月申报纳税期限为5月22日，作为传统缴税大月，本周资金面在税期效应的影响下边际转紧，同时周一权益市场大幅上涨，交易所回购加权利率明显上行，资金融出意愿有所减弱。

早间公布的经济数据略微不及预期，反映经济复苏动能边际有所减弱，但偏弱的经济数据并未有效提振债市，而权益市场走强和资金面转紧对长端利率带来了更为直接的冲击，“股债跷跷板”效应再现。

5月MLF等量续作，继续淡化公开市场操作。

周一央行开展一年期MLF操作1000亿元，对冲当日到期的1000亿元MLF，利率2.95%维持不变。

我们认为等量续作一方面意味着当前流动性宽松程度可能处于“合意区间”，另一方面与近期逆回购操作类似，可能央行意在淡化公开市场操作。

印度单日新增病例降至30万人以下。

Wind数据显示，周一印度新冠肺炎确诊病例281386例，单日新增确诊病例为近26天以来首次降至30万以下，累计确诊病例2496.55万例；新增死亡病例4106例，累计死亡27.44万例。

美国5月纽约联储制造业指数不及预期。

Wind数据显示，美国5月纽约联储制造业指数为24.3，预期23.9，前值26.3；就业指数为13.6，前值13.9；新订单指数为28.9，前值26.9；物价获得指数为37.1，前值34.9。

市场回顾利率市场：5月17日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期200亿元，央行连续多日维持100亿元操作规模，逆回购实现净回笼100亿元。

当日开展MLF(中期借贷便利)操作1000亿元，对冲到期的1000亿元MLF。

周一权益市场大幅反弹，导致交易所资金融出意愿下降，GC001加权较上周明显抬升，银行间资金价格同步上行，资金面边际转紧，回购价格全线上行，利率债收益率多数上行，国债期货收跌。

一级发行方面，周一，共有2只利率债新债招标，招标热度较高。

农发债增发3、5年期债券，中标利率为2.9941%、3.2475%，全场倍数为4.88、4.26。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行2.04BP，5年期国债到期收益率上行2.24BP，10年期国债收益率上行1.02BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行1.16BP，5年期国开债到期收益率上行1.52BP，10年期国开债收益率上行0.7BP。

资金方面，周一货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨33.6BP，DR007上涨19.2BP，DR014上涨4.4BP。

R001上涨34.7BP，R007上涨16.2BP。

R007与DR007利差缩小3BP。

国债期货方面，周一，国债期货全天波动较大，早盘国债期货小幅低开短时间内快速上行，之后急速下跌，午盘呈现震荡上行态势，全天小幅收跌。

10年期主力合约下跌0.1%，5年期主力合约收跌0.06%，2年期主力合约下跌0.04%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行25只，金额308.16亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。

二级市场，5月17日，多数信用品种信用利差下行。

1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行0.81BP，AA+下行1.81BP，AA下行1.81BP。

3年期中票信用利差均下行，各等级均下行2.22BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.57BP。

1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.5BP，AA+下行2.5BP，AA下行2.5BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.89BP，AA+下行2.89BP，AA下行1.89BP。

5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.62BP，AA+下行0.62BP，AA下行0.62BP。

转债市场：5月17日，中证可转债指数下跌0.17%，成交707亿元，较前一日有所下降。

上涨82家，下跌136家。

其中涨幅较大的有佳力转债（18.56%）、三超转债（11.98%）、维格转债（9.4%），跌幅较大的有法兰转债（-11.15%）、文灿转债（-9.51%）、尚荣转债（-9.37%）。

信用重大信息武汉国裕物流产业集团，涉及债项：15国裕物流CP002，公司公告称，截至目前，公司及下属子公司武汉市国裕物资贸易有限公司、武汉江裕海运发展有限公司及其下属子公司武汉经纬液化气船务有限公司银行贷款逾期及欠息共计261,408.19万元，其中：逾期244,229.79万元，欠息17,178.40万元。

山西焦煤集团，涉及债项：18晋焦煤MTN003，公司公告称，“18晋焦煤MTN003”本金兑付日5月23日，本期应偿付本息金额105,130万元。

晋能控股煤业集团，涉及债项：20大同煤矿SCP018，公司公告称，“20大同煤矿SCP018”付息兑付日5月24日，发行总额15亿元，本计息期债券利率为3.85%。

中国泛海公司，涉及债项：20泛海G1，联合资信决定将公司长期信用等级由AA+下调至AA-，并将“20泛海G1”等债券的信用等级由AA+下调至AA-，评级展望为“负面”。

晟晏实业，涉及债项：16晟晏债，大公国际决定将公司主体信用等级调整为BBB-，评级展望维持负面，“16晟晏债”和“16晟晏02”信用等级调整为BBB-。

上海宝龙实业发展，涉及债项：20宝龙01，大公将公司主体信用评级由AA+上调至AAA。

华夏幸福，涉及债项：16华夏06，大公国际维持主体信用等级C，同时将“16华夏06”的信用等级由CC下调至C。

风险提示：国内政策超预期。