浙商证券-交运社服行业周报（11月第4周）：南非变种新冠病毒对出行板块影响几何？-211128

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报告导读11月第4周机场、航空、免税、酒店板块最新跟踪情况。

投资要点本周交运社服板块行情回顾1）申万一级行业（28个）：本周交通运输、休闲服务行业累计涨幅分别为-1.56%、-5.29%，分别位列第23、28位；沪深300指数涨幅为-0.61%。

2）申万二级行业（102个）：本周航空运输、机场、景点、酒店、旅游综合累计涨幅分别为-2.0%、-2.2%、-2.8%、-5.3%、-6.0%，分别位列第84、88、96、101、102位。

南非变种新冠病毒对出行板块影响几何？1）南非变种新冠病毒被列为“需关注的变异株”：11月26日，世卫组织将发现于南非的新冠新毒株B.1.1.529命名为Omicron（奥密克戎），并列为第5种“需关注的变异株”（当前含Alpha、Beta、Gamma、Delta、Omicron）。

根据世卫组织声明，该新变异毒株具有50个突变，突变数量是delta病毒的2倍之多，初步证据显示Omicron比其它令人担忧的变种具有更高的再感染风险，但是仍需进一步研究，预计几周才能确定其具体影响。

2）Omicron带来的出行限制再度收紧的担忧导致资本市场出现大幅波动：11月26日，美股市场：航空股跌幅在3%-10%；酒店股跌幅在2%-11%；邮轮股跌幅在11%-13%；OTA股跌幅在5%-9%；A股市场：航空运输(SW)指数、机场(SW)指数、酒店(SW)指数、人工景点(SW)指数、自然景点(SW)指数分别-1%、-3%、-2%、-2%、-3%。

3）南非新病毒对未来资本市场出行、旅游板块的三种可能性影响情景分析：情形1：该病毒并未造成此前令人担忧的全球大传播局面。

此种情形下，我们预计出行、旅游板块超跌后将迅速反弹。

情形2：传播速度类似于Delta病毒，全球出现新一轮疫情，但疫苗对重症起效，部分地区实施出行封锁措施，整体影响较有限。

此种情形下，疫苗接种率较高的国家受影响将相对较小。

参考7-8月我国因delta病毒出行的本土疫情造成的资本市场波动幅度，我们预计此轮疫情影响程度大概率不会更大。

7月21日-8月6日，航空运输、机场、酒店、人工景点、自然景点指数跌幅分别为10%、19%、15%、24%、8%。

情形3：传播速度和致死率高于以往，疫苗基本无效，全球开始新一轮严格封锁。

此种情形下，在有效的疫苗/特效药上市前，各国可能会采取较为严厉的国境封锁措施，考虑到目前海外率先放开国门、我国仍然收紧出入境政策，基于国内需求旺盛，我们预计A股市场出行板块表现或优于美股。

新冠确诊情况及疫苗接种情况跟踪1、新冠肺炎确诊情况：11月20日-11月26日，1）中国：我国累计报告本土确诊病例31例（上周为380例），集中在辽宁（大连市）、云南省（德宏州）、上海；截至11月27日0时，我国共有13个中高风险地区，包括13个中风险地区（辽宁8、上海3、云南2）。

2）全球：新增新冠肺炎确诊病例约384万例，环比+3.0%；新增死亡人数48986例，环比-4.6%。

3）美国：累计新增确诊约53万例，环比下降23%；累计新增死亡8039例，环比下降2%。

4）英国：累计新增确诊约31万例，环比增加9%；累计新增死亡882例，环比下降15%。

2、新冠疫苗接种情况：1）中国：截至11月26日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗超24.6亿剂次；同时，多地推行第三针加强针接种。

11月20日-11月26日日均接种新冠疫苗约688万剂次，环比下降5%。

2）全球：截至11月26日，全球共接种新冠病毒疫苗约79亿剂次，53.9%的世界人口至少接种了一剂疫苗。

机场&航空：疫情影响减弱，出行需求反弹1）行业：根据航旅纵横数据，11月22日-11月26日，我国国内、国际航线航班执行量日均约8395班次，环比上周增加15.1%。

2）航司：11月22日-11月26日，根据飞常准数据，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为661、1398、1300、348、286、144班次，环比上周日均值分别增加23%、20%、9%、13%、2%、40%。

3）机场：11月22日-11月26日，根据飞常准数据，上海浦东、上海虹桥、首都机场、白云机场、深圳机场日均起降架次分别为315、327、227、450、391架次，环比上周分别增加4.7%、5.2%、15.9%、12.8%、12.7%。

免税：本周海口机场旅客量环比+41%，cdf会员购用户注册量突破500万人1）海南航班量跟踪：11月20日-11月26日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为285、354班次，环比上周分别增加11%、13%；同期，海口机场日均运输旅客量（预计）为48112人次，环比增加40.9%。

2）免税渠道折扣跟踪：本周日上直邮、离岛免税渠道（中免离岛免税、海旅投、中出服、海发控）折扣力度均环比基本持平。

3）根据cdf会员购喜报，截至2021年11月，中免cdf会员购用户注册量已超过500万人。

酒店资讯回顾1）根据美团发布的2021年三季度财报，酒店行业需求复苏，但增速放缓。

国内酒店间夜量：Q3美团平台上消费的国内酒店间夜量为1.2亿，同比2019年增长9%。

到店、酒店及旅游佣金：Q3美团到店、酒店及旅游佣金为41亿元，同比2019年增长24%。

2）华住集团2021年第三季度财报：第三季度公司营收35.23亿元，同比增长11.6%，去年同期31.58亿元；归属于母公司的净亏损为1.37亿元，去年同期亏损2.12亿元。

投资建议1）推荐白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，9月起国内出行需求边际向上，白云机场已与LV签约，近期仍有望迎来催化，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

2）推荐三大航：新冠口服特效药有望推出，对全球疫情控制有望起到较大作用，国际航班曙光或现，恢复阶段公司将显现较大盈利弹性。

3）推荐春秋航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高。

4）推荐首旅酒店，建议关注锦江酒店：连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间，首旅酒店在三年万店目标下21-23年开业酒店数量CAGR有望达到30%。

5）推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间。

首都机场上年免税租金谈判落地，美兰机场二期免税店开业有望给公司业绩带来催化。

风险提示疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。