华鑫证券-固收日报：1~4月全国规模以上发电量和全社会用电量平稳增长-210519

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重点关注1-4月全国规模以上发电量和全社会用电量平稳增长。

周二，发改委公布数据显示，1―4月份全国规模以上工业发电量同比增长16.8%，比2019年1―4月份增长10.9%，两年平均增长5.3%。

其中，火电、水电、核电、风电、太阳能发电同比分别增长18.9%、1.1%、14.9%、28.2%和7.6%。

4月份，发电量同比增长11.0%，比2019年4月份增长11.3%，两年平均增长5.5%。

今年1―4月全国全社会用电量同比增长19.1%，比2019年1―4月份增长14.6%，两年平均增长7.0%。

其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长23.8%、20.7%、29.0%和3.8%。

分地区看，全国11个省（区、市）用电增速超过20%，其中西藏、湖北增速超过30%。

4月份，全社会用电量同比增长13.2%，比2019年4月份增长15.0%，两年平均增长7.2%。

发改委：PPI涨幅可能进一步扩大，下半年同比涨幅将有所回落。

国家发改委周二在例行新闻发布会上表示，近期部分大宗商品价格大幅上涨，主要是由于国际大宗商品价格上涨、全球流动性宽松以及市场预期等因素叠加影响，从未来走势看，受国际大宗商品价格传导效应以及去年同期低基数等因素影响，近几个月PPI涨幅还可能进一步扩大，二季度PPI同比涨幅可能继续走高。

但随着价格信号对原材料生产流通的引导作用持续释放，大宗商品价格将逐步回归供求基本面。

预计全年PPI同比涨幅呈“两头低、中间高”的走势，下半年同比涨幅将有所回落。

铁矿石价格近期大幅上涨，将充分利用国内外两个市场的资源保障供给。

国家发改委在发布会上表示，需求方面今年部署了钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减工作，供给方面将充分利用国内国际两个市场两种资源，加大国内铁矿资源的勘探开发力度，推进铁矿新项目和在产项目建设，统筹废钢回收利用，同时鼓励有条件的企业开发境外铁矿石资源，有序推进境外再生钢铁的进口和资源利用。

美元再度走弱，大宗商品多数上涨。

周二美元指数延续跌势，再度跌破90整数关口，下跌0.47%收于87.7950，创2月25日以来新低，并创1月6日以来收盘最低。

受美元指数下跌的影响，周二LME铜涨0.41%收于10416美元/吨，LME锌涨1.36%收于3055美元/吨，LME镍涨0.55%收于18010美元/吨，LME锡涨1.44%收于30325美元/吨，LME铅涨0.84%收于2226美元/吨。

国内商品期市周二多数收高，贵金属全线上涨，沪银涨逾4%；基本金属走强，沪锌涨逾4%，沪镍涨逾3%；黑色系、能化品多数上涨，铁矿石涨逾4%，锰硅、硅铁涨逾3%，沥青、原油涨近3%，LPG跌逾2%；农产品涨跌不一，豆油涨逾1%，生猪跌逾1%。

市场回顾利率市场5月18日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，逆回购实现零投放零回笼。

央行继续连续多日维持100亿元操作规模，资金面较为中性，回购价格变动不大，7天和14天回购利率小幅上行，利率债收益率涨跌不一，国债期货收跌。

一级发行方面，周二，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。

国开债增发1、3、5年期债券，中标利率为2.3863%、2.9511%、3.2032%，全场倍数为4.25、4.91、4.16。

农发清发债增发2、7年期债券，中标利率为2.8097%、3.397%，全场倍数为4.31、3.3。

现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.28BP，5年期国债到期收益率下行0.76BP，10年期国债收益率下行0.67BP。

国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行1.73BP，5年期国开债到期收益率下行0.57BP，10年期国开债收益率下行1.1BP。

资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌5.3BP，DR007上涨0.6BP，DR014上涨12.7BP。

R001下跌5.4BP，R007上涨5.6BP。

R007与DR007利差扩大5.1BP。

国债期货方面，周二，国债期货全天呈现震荡行情，早盘国债期货小幅高开，此后低位震荡略有上涨，午盘呈现震荡下行的态势，全天小幅收跌。

10年期主力合约下跌0.04%，5年期主力合约收跌0.01%，2年期主力合约下跌0.01%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行22只，金额207.52亿元，周二，共有11只推迟及取消发行的债券。

5月18日，1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行2.73BP，AA+下行2.73BP，AA下行4.73BP。

3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.55BP，AA+下行0.45BP，AA上行1.55BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.38BP。

1年期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.72BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.44BP，AA+下行0.44BP，AA下行0.44BP。

5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.05BP，AA+下行0.95BP，AA下行0.95BP。

转债市场：5月18日，中证可转债指数下跌0.24%，成交795亿元，较前一日有所下降。

上涨139家，下跌77家。

其中涨幅较大的有维格转债（22.63%）、嘉澳转债（9.44%）、小康转债（8.78%），跌幅较大的有佳力转债（-16.08%）、三超转债（-6.67%）、英科转债（-5.16%）。

信用重大信息淮南市城市建设投资，涉及债项：20淮南城投SCP003，公司公告，公司原董事长曹宏涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。

风险提示：国内政策宽松不及预期，国内外通胀超预期。