天风期货-棉花报告：美国干旱炒作暂告段落，国内基本面持续好转-210517

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国内：1）南疆主要棉区遭遇大风及冰雹天气，补种窗口期偏短、产量预期下调。

2）国家增发70万吨滑准税配额，增发数量低于预期；3）棉纺产业链出现明显好转，棉纱、棉布价格上涨；外盘：1）得州降雨增加、干旱明显改善。

2）美棉新年度出口签约进度落后；3）印度疫情导致印度棉花消费减少；4）ICE大幅下跌，内外价差扩大；宏观：1）5月12日国常会：要有效应对大宗商品过快上涨及其连带影响；2）美国CPI同比大增4.2%，高于市场预期，市场对通胀恐慌加剧，美股及商品下跌；3）美国贸易代表5月5日在英国《金融时报》举办的一场活动中透露，将在近期举行拜登就职以来的首轮美中贸易对话，讨论和评估两国此前达成的第一阶段贸易协议。

观点：商品在急速上涨后出现明显回调，短期市场氛围偏空。

但通胀预期仍存，国内棉市基本面出现好转，尤其下游纱线和坯布出现量价两升局面，新疆天气变化也有利于多头。

策略：二季度预期棉价蓄势震荡，棉价上涨仍需产业和宏观面的配合。

5月中旬以后，新疆低温天气影响或进入不可逆阶段，供应端确定性更高，可关注战略性做多机会。