华宝证券-金融工程专题报告：如何构建私募指数增强基金分析框架？-211217

《华宝证券-金融工程专题报告：如何构建私募指数增强基金分析框架？-211217（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-金融工程专题报告：如何构建私募指数增强基金分析框架？-211217（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：随着近两年A股市场的回暖，权益类的产品迎来的蓬勃发展，对于私募基金来说，指数增强基金是近年来主要的发力点，但是目前对于私募指数增强基金的分析较为匮乏，一是如何定义指数增强基金，其次如何利用公开数据对指数增强基金进行分析。

本文基于公开的净值数据，通过净值拟合的方式对于指数增强基金的仓位、个股配置的风格、行业配置情况进行了分析，并对基金筛选的方法进行了研究，从而帮助投资者在实际的私募投资中构建合理的指数增强基金分析框架。

从净值分析的结果来看，指数增强基金仓位变化整体不大，而风格的暴露今年以来呈现明显的相对于指数的偏离，使得基金收益差距扩大，而风格中性的约束远远是不够的，行业的偏离也会使得基金的风险增加。

从投资者的角度看，是期望获取跟踪指数beta收益的同时，也能获取稳定的alpha收益，因此风格或者行业的暴露会使得超额收益的稳定性降低，尤其是9月份这波周期行业的大幅回撤，私募指数增强基金呈现不同的收益特征，风险敞口较高的基金超额回撤明显扩大，远远高于历史情况。

对于指数增强基金的筛选，本文构建了超额的收益、风险以及收益风险比指标作为评价标准，通过多次随机样本的测试结果来看，该方法能够较好的筛选出具有超额收益的基金，但是超额风险会略有扩大，不过整体的收益风险比是提高的。

风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。