开源证券-中国移动-0941.HK-港股公司信息更新报告：拟回归A股发行，利好消息不断催化估值提升-210520

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中国移动拟回归A股，维持对公司的“买入”评级2021年5月17日，中国移动在港交所公告称，为紧抓拓展信息服务的机遇窗口期，推进数智化转型，构建新型数智生态，激发高质量发展新动能，公司拟申请A股发行上市。

据披露，中国移动拟公开发行人民币股份数量不超过9.65亿股。

中国移动拥有全球最多的移动用户及最大规模的移动通信网络，受此前纽交所摘牌，及富时罗素与MSCI也宣布将把中国移动从相关指数中剔除影响，市场过度反应股价创十年新低。

2020年公司实施股权激励，后续行权价为55港元/股，中国移动股价目前已恢复至50港元左右，具备增长基础。

2020年公司实现5G套餐用户数净增超过1.6亿户，2021年目标是实现国内新增5G手机2亿部，各项数据均显示公司基本面边际改善，我们维持预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润1109.7/1150.8/1196.8亿元，同增2.9%/3.7%/4.0%，EPS为5.4/5.6/5.8元，当前股价对应PE分别为7.6/7.4/7.1倍，估值为历史底位，基本面改善带来估值持续修复，维持“买入”评级。

CHBN业务齐发力，基本面改善支撑估值修复公司2021Q1营收增长主要来源于公司向CHBN战略的持续实行，收入结构持续优化，随着2020年公司C端(移动客户业务端)市场收入负向拉动同比大幅收窄，随着5G用户数的增长带动移动用户ARPU值逐步提升；H(家庭宽带业务)、B（政企客户业务）和N(其他创新业务如咪咕视频等)成为营收增长主要驱动力，HBN业务占营收比提升，收入结构明显改善。

根据往年经验判断，公司2021Q2预计将开启集采，中国移动与中国广电的共建共享一方面有望带来资本开支的更加精细化管理，同时5G从“可用”到“好用”变革会进一步促进5G应用放量，考虑通信规模效益尤为重要，公司作为5G运营商龙头，有望首先享受2C端终端的放量，以及2B应用端拓展，带来业绩改善超预期。

风险提示：国内5G商用不及预期风险；700M合作受中美技术摩擦影响推迟。