方正证券-华测检测-300012-拟收购德国易马，海外并购持续落地-210521

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事件：公司5月20日晚间公告关于拟以现金方式收购Imat-uveGmbH（德国易马）90%股权的收购意向书，交易价格为在1,901万欧元的基础上，根据股权交割日标的公司的营运资金、现金、负债、标的公司中国子公司的净资产情况适当调整。

点评：1）公司拟收购汽车检测标的德国易马，海外并购持续推进。

①德国易马具有良好的德系客户基础和深厚的技术沉淀。

德国易马与德系知名品牌客户有长期良好的合作基础，在机动车测试领域有深厚的技术积累和沉淀。

2020年德国易马收入1575.58万欧元（1.24亿元人民币），同比-17.43%；净利润为-29.12万欧元（-228.58万元人民币），亏损同比有所扩大。

我们预计德国易马业绩下滑与当年汽车行业低迷和受新冠疫情冲击有关。

②公司海外并购持续落地，国际化战略持续推进。

此次并购为继公司2020年收购新加坡船用油品公司Maritec之后的又一单海外并购，并购标的隶属于公司消费品测试业务板块，公司的业务能力和国际影响力有望进一步强化。

2）并购标的与公司已有的国内汽车检测业务形成很好的协同。

①客户和渠道协同：德国易马具有良好的德系知名汽车品牌客户基础，且在中国有子公司。

目前德系汽车品牌在中国汽车市场的市占率高达24%。

此次并购在助力公司开拓欧洲市场的同时，也有望借助德国易马在德系车企的渠道优势，进一步提升公司在国内德系车企客户的市场份额。

②技术协同：德国易马深耕汽车检测领域近20年，具有深厚的技术沉淀，并购完成后，有望与公司国内现有汽车检测团队在技术方面实现整合，进一步强化公司在汽车检测领域的综合技术实力。