中泰国际-新天绿色能源-0956.HK-扫除短期不明朗，发展更上一层楼-210520

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2021年4月份运营表现理想公司此前公布理想的2021年4月份运营数据，风电发电量同比上升55.0%至1,299吉瓦时，我们归因于能源需求反弹及风资源丰富。

天然气销量则同比轻微下跌0.7%至200百万立方米，其中零售销量同比下跌8.6%，而批发、CNG、LNG销量则分别同比上升6.3%、22.2%、359.7%。

我们认为零售下跌的主因是去年河北省多地的供暖期延长至4月中上旬，属于特殊情况，今年则按正常在3月完结。

考虑到经济活动恢复，我们预计2021年风电发电量及天然气销量将分别同比增长23.8%及11.1%(见图表1和2)。

Ａ股增发计划如火如荼地推进公司有意增发不超过11.5亿A股股份的融资方案刚于4月23日获得股东大会通过后，已经分别于5月6日及17日收到中国证监会的A股增发申请受理及一次反馈意见通知书。

我们相信A股增发最快可在今年内完成。

此次集资既可以新增资金支持唐山LNG项目发展，预期曹妃甸一期项目2022年底试运营，又可以提升可流通A股股份比例(不含母公司河北建投)，增强市场对公司的认知。

上调盈利预测基于公司今年前4月的运营情况，我们分别上调2021-22年股东净利润预测2.4%及5.0%，并加上2023年预测(见图表3)。

调升H股目标价，重申“买入”评级维持7.0倍2021年目标市盈率，我们相应将H股目标价由3.66港元上调至3.75港元，这对应20.2%上升空间，重申“买入”评级。

风险提示：(一)项目开发延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌。