华创证券-电气设备行业重大事项点评：LG投资德福科技，布局锂电铜箔-210521

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事项：2021年5月16日，LG化学对外宣布向中国锂电铜箔制造商德福科技投资400亿韩元（约合人民币2.3亿元）获得其股权，并且LG化学还与德福科技签署了一份谅解备忘录，双方将在铜箔业务方面建立长期的合作关系。

评论：LG化学布局锂电铜箔，提前锁定优质产能。

德福科技成立于1985年，主营业务为电解铜箔的研发、生产和销售，公司现有铜箔产能4.9万吨/年，主要产品包括PCB用105-10微米以及6-8微米系列锂电池双面光铜箔。

德福科技预计在LG化学的支持下，在2022年将其铜箔年产能扩大到7.8万吨/年，相比于今年增长60%，LG化学此举将锁定德福科技的部分优质产能，为其未来业绩持续增长提供保障，而德福科技在获得了LG化学的战略投资后，也将受益于LG化学的技术储备，进一步提升其市场竞争力，在产能扩充、技术升级和产品开发等方面获得资金支撑。

SKI早在2018年便投资国内铜箔企业，前瞻布局早有先例。

2018年，SK集团通过控股公司SKHoldings向中国锂电铜箔制造商灵宝华鑫的母公司龙电华鑫（原龙电电气）进行战略投资2700亿韩元，成为其第二大股东；2019年4月SKHoldings完成对龙电华鑫2.5亿美元（约合16.38亿人民币）的战略投资；2020年7月，SKHoldings对龙电华鑫追加1000亿韩元（约合人民币5.7亿元）的投资，以保障其锂电铜箔供应稳定；2020年11月，总投资100亿元的龙电华鑫锂电铜箔华东总部项目落户溧水开发区，将建设年产5万吨6-8微米锂电铜箔区域总部、研发中心和生产基地。

全球锂电池龙头企业持续上游供应链管控。

除了铜箔领域，各大锂电池公司正在持续进行全产业链拓展，以巩固行业议价能力。

宁德时代以参股、合资等形式参与产业链各环节，持续提升材料端Knowhow：锂（参股Pilbara、美锂、天宜锂业）、镍（与青美邦合作）、正极及电池回收（广东邦普）、负极（屏南时代-硅基负极）、电解液（龙岩思康-新型锂盐）、设备（参股先导智能）。

亿纬锂能布局：正极磷酸铁锂（与德方纳米合资）、正极高镍三元（与贝特瑞、SKI合资）、钴（18亿元参与了华友钴业的定增）、电解液（与新宙邦成立合资公司）。

锂电池龙头企业持续拓展上游材料“朋友圈”，前瞻布局巩固产业链话语权。

风险提示：全球新能源车销量不及预期。