中泰证券-金融服务行业：钱塘征信申请受理点评，个人征信市场及模式展望-211128

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事件：2021年11月26日央行官网显示，中国人民银行受理了钱塘征信有限公司（筹）的个人征信业务申请，公示了公司的基本信息，包括注册地、注册资本及股东构成，其中蚂蚁集团占比35%。

若申请通过，钱塘征信将成为第三家市场化个人征信牌照公司。

点评：1、股权结构：保持国有资本的参与度，市场化程度进一步提升。

钱塘征信的股东中，浙旅投集团与蚂蚁集团的持股比例均为35%，并列第一大股东；股东均为浙江省内公司，具有地方性征信公司的特征。

2、钱塘征信的业务展望：初期解决蚂蚁集团信贷科技业务的合规问题，长期业务模式可逐步丰富。

设立个人征信公司是蚂蚁集团整改内容的组成部分之一，蚂蚁集团将通过个人征信公司向金融机构提供征信服务。

征信数据的维度有望增加，引入蚂蚁集团的数据源，征信数据的采集、处理及使用要符合《征信业务管理办法》的要求，遵循最小、必要的原则。

产品角度，先从基础信用信息和信用评分产品入手，逐步丰富产品线，并拓展小微金融的征信业务。

3、征信行业的监管展望：社会信用体系建设是一项长期不断完善的过程，牌照数量将有所增加。

个人征信相关的法律制度和业务规则有待进一步完善和细化，涉及多个监管部门。

个人征信行业仍处于发展早期，牌照数量有望继续增加。

助贷机构本质上也提供了征信服务，监管要求有待进一步明确。

4、个人征信公司的盈利模式：业务模式多元化，按调用量收费的标准化数据产品服务为主要收入模式。

以服务金融机构为主，提供信用报告及信用评分调用；个人征信具有公共基础设施的属性，预计基本模块的费率设定会比较低；征信公司具有明显的规模效应，长期来看，少数头部公司会占据主要市场份额。

5、个人征信行业的市场空间：狭义的个人征信市场规模在数百亿，金融数据分析市场在千亿级别。

国内个人征信行业正处于0到1的高速成长期，个人征信公司在金融数据分析市场的市占率有望提升，头部征信公司的年收入规模有望达到百亿级别。

风险提示：征信行业制度建设进度低于预期。