广发期货-国债早报：商品大跌资金面维稳，期债全线大涨-210521

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[期债主要观点]昨日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.33%，收盘续创逾8个月新高；5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.08%。

银行间主要利率债收益率普遍下行逾2bp，截至17:10，10年期国开活跃券210205收益率下行2.3bp报3.4950%，跌破3.50%重要关口；10年期国债活跃券200016收益率下行2.75bp报3.0875%，年内首次跌破3.10%关口；5年期国债活跃券210002收益率下行2.75bp报2.8850%。

公开市场操作方面，当日央行开展100亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

昨日资金面略有收紧，但整体宽于预期，隔夜品种上行6.7bp报2.092%，7天期上行1.6bp报2.165%，14天期上行5bp报2.268%昨日，期债全日一路走强市场信心充足，大宗商品大幅下跌是重要助推，黑色系重挫，动力煤、焦煤跌停，大宗商品价格暴跌弱化市场通胀预期，债市情绪受到提振。

短期预计大宗商品将继续承受回调压力，通胀预期减弱将在一段时间内利好债市。

昨日资金面略有收紧，但整体压力不大。

在缴税期和债券供给压力来临的当下，资金面松于预期，支撑债市情绪。

央行、财政部5月20日进行2021年中央国库现金管理商业银行定期存款（二期）招投标，中标总量700亿元，中标利率为3.1%。

此前4月16日进行的2021年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标结果显示，中标利率为3.0%。

国库现金招标利率有较为明显的上升，反映银行仍存在吸收存款的压力，后续银行负债端是否得到补充可能会影响债市的配置需求。

昨日公布LPR连续13个月不变。

5月1年期LPR报3.85%，5年期以上品种报4.65%，符合货币政策维持稳健中性的基调。

另外，在“房住不炒”政策下，基金业协会近期叫停基金子公司备案房地产供应链类产品，主要是购房尾款资产。

房地产持续性调控政策下，预计对房地产的累计影响效应可能会逐步显现，关注后续地产需求变化。

海外方面，美国昨日晚间公布就业相关数据，美国5月15日当周初请失业金人数为44.4万人，预期45万人；5月8日当周续请失业金人数为375.1万人，预期364万人。

相较于4月非农数据的爆冷，此次数据显示就业市场有所改善，数据公布后美股反弹，后续仍需关注就业情况对美联储政策是否转向的影响。

总体而言，当前债市仍主要围绕资金面和通胀预期博弈，近期大宗商品价格回调，缓和了部分债市压力，叠加资金面宽于预期，债市情绪向好。

后续关注资金面变动，如果资金面波动小于预期，债市可能延续偏强；也需要注意跟通胀上行节奏和美联储政策变化风向的潜在利空。

短期预计期债维持偏强震荡，操作上建议多单继续持有，无单以观望为主，逢回调可适当配置。