建银国际-香港市场流动性报告（2021年5月）：流动性指数上个月大部分时间里走弱，但市场逆风有所减弱-210514

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我们的香港市场流动性指数在过去一个月的大部分时间里走弱，然后在过去一周出现反弹。

拖累指数的是伦敦银行间同业拆息与香港银行间同业拆息（LIBOR-HIBOR）的息差转向伦敦银行间同业拆息时港元的贬值，以及南向资金流动放缓导致港元贬值。

另一方面，强劲的人民币继续为指数提供支撑，而新兴市场流入量在本月改善。

市场流动性指标在过去一个月显示出混合的信号。

自1月LIBOR-HIBOR的息差首次转向有利于伦敦银行同业拆息，导致港元汇率进一步走弱。

过去一个月，香港银行间同业拆息，包括用于基准抵押贷款利率的1个月拆息香港银行同业拆借利率已降至多年低点。

在过去的一个月中，人民币兑美元和一揽子货币均走强，因为中国在复苏中仍领先于其他国家。

过去一个月美元出现小幅回调，被美国令人失望的就业数据所放大。

但交易员对美元的配置保持轻微净看涨。

通胀的上行惊喜或将刷新对货币政策收紧的投机，并继续支持美元指数。

我们继续预期美元短期内有升值的压力。

新兴市场资产类别在过去一个月中略有回升。

4月新兴市场货币指数上涨了1.8%，而MSCI新兴市场指数则上涨了2.1%，4月亚洲新兴市场的净流入回升至208亿美元，创6个月新高。

交易量继续减速。

4月日均成交额约1559亿港元，环比下跌21.2%。

南向交易量从4月的4,871亿港元大幅下降至2,614亿港元。

日平均南向成交额从221亿港元下降至154亿港元，为年初至今最低水平。

香港市场的唯一一线光亮是，虽然交易量下降，但在3月净卖出之后，4月净买入额为392亿港元。

同时，最大的外国上市香港ETF过去一个月继续显示从香港向外国的净流出。

滞后的数据仍然疲软。

M3货币增速由去年同期的7.6%放缓至6.4%。

3月贷款增速从去年同期的3.2%放缓至1.1%，环比下降-0.4%。

3月存款总额增速也从7.85放缓至6.6%，存款总量略有收缩。

建银国际香港市场流动性指数与恒生指数之间的累计价差继续扩大，虽然增速有所放缓，因该指数与恒生指数之间的差值在过去一个月逐渐探底，这表明来自流动性状况的不利因素逐渐减弱。