建银国际-从全球板块/行业策略配置中开始减持科技股-210511

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从全球板块/行业策略配置中开始减持科技股自去年10月以来，我们的板块/行业策略配置投资组合一直做多科技股和周期性股。

这种情况是不寻常的，因为周期性股和科技股通常不会同存，它们各有特定的宏观经济环境偏好。

然而，直到最近，周期性股和科技股均表现良好，原因是负实际利率和散户投资者的狂热使得科技股表现出乎意料，同时也对债券收益率上升产生抵抗力。

然而，我们的上一份行业报告警示，科技股正在触顶，因为全球经济复苏前景的明朗化和不断上升的通胀压力最终将把债券收益率推至新高。

由于市场目前估值较高，债券收益率上升将导致股市回调，高增长板块/行业受到的影响将比整体市场更大。

同样我们认为，当科技股走势表现跌破下行阻力位的时候，我们将减少科技股的仓位。

目前MSCIAC世界指数表现已经证实了科技股已经跌穿阻力位的迹象，但MSCI中国和MSCI新兴市场指数尚未出现该迹象；但我们预计这将很快发生。

我们的板块/行业策略长期看好能源、材料和公用事业。

我们的板块/行业策略投资组合今年迄今在MSCI中国指数实现了5.2%的超额回报率，MSCIAC世界指数为12.5%超额回报率，MSCI新兴市场指数为5.2%超额回报率。

以上三个MSCI指数52周的滚动超额回报依然表现异常强劲。