中信证券-钢铁行业跟踪快报：淡化短期波动，回归钢铁价值-210521

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近期钢价回调幅度较大，我们认为钢价有望进入慢涨爬坡期，二季度利润环比仍将明显提升。

继续看好利润拓宽以及集中度提升带来的高确定性机会，维持钢铁行业“强于大市”评级，重点推荐宝钢股份，建议关注华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、太钢不锈。

市场关于限产政策的预期有所松动，近期钢价大幅下调。

近期全国钢铁产量总控政策的预期有所减弱，钢价短期内下跌较多。

周期波动在所难免，当前较高钢价的情况下，在当前时点推出较强的全国总控政策，并不符合稳定价格的大方针，短期来看对行业情绪端确实造成了较大冲击。

重视今年政策的初衷目的和行业持续性的改变。

今年国内黑色系相关政策的核心目的是不被海外卡脖子，坚决降低铁矿石依赖度和铁矿石价格，防止持续性的海外输入型通胀。

同时，伴随着今年下游需求的整体回升，也一定程度上能够容纳相关政策带来的价格上涨。

对比上一轮供给侧改革时期，当时钢铁企业承接铁矿涨价压力，今年则是下游承担了打压铁矿石价格的压力。

从政策端来看，主要通过钢材出口回流、加大进口、废钢替代铁矿等方法实现。

行业集中度提升确定性高，预计2022年CR10大幅改善至60%。

在行业格局改善的同时，行业利润中枢的上移是明确的。

我们判断，铁矿石价格的大幅下行可能是钢材利润见顶的前提条件，而这种情形更可能在今年四季度出现，二三季度仍然处在大宗商品的上升周期之中。

铁元素的战略性地位从今年开始显得尤为突出，在行业集中度改善并且利润未见顶的情况下，钢铁企业盈利的支撑仍然很强。

预计钢价进入慢涨爬坡期，二季度利润环比仍将明显提升。

在经历了近期的快速回调之后，我们认为钢价将开始进入慢涨爬坡期。

以螺纹为例，预计5000-5500元/吨的价格是未来的合理中枢。

从利润端来看，全年利润最低的阶段可能是一季度，受益于需求向好的核心驱动，预计钢企二季度利润水平环比涨幅可能超过40%。

风险因素：压减产能政策落地不及预期；原材料价格大幅波动。

投资策略。

我们认为2021-2022年是钢铁行业新的元年，禁止产能新增和控制产量增加是行业趋势，行业格局大幅改善的确定性较高，集中度有望明显提升，我们预计CR10在明年能实现60%的目标。

维持钢铁行业“强于大市”评级，重点推荐宝钢股份，建议关注华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、太钢不锈。