天风证券-海底捞-6862.HK-1.59亿股权奖励授出，士饱马腾驱动未来十年扩张-210522

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海底捞发布股权奖励计划，向承授人授出1.59亿股股份，约占公司已发行股本的3.0%。

其中非关联承授人包括超过1500名员工及多名顾问，其中有区域统筹教练、部分家族长及餐厅经理、部分业务及技术骨干，关联承授人包括公司及其附属公司的17名董事及最高行政人员。

①从发行股份数目及占比来看，向非关联承授人/关联承授人授予的股份分别为1.43亿/0.16亿，分别占已发行股本2.7%/0.3%；②发行市值方面，本次授予价格为每股44.00港元，向非关联承授人/关联承授人发行及配发的新股份的市值分别为62.964亿港元/6.996亿港元；③归属期及条件，即将发行的新股份将以信托方式代承授人持有，直到十年归属期结束为止，并待达成相关归属条件后转让给承授人。

用奖励留住核心成员，为中长期发展做好人才积淀。

长期激励利人才、稳团队、助未来。

授出股份符合公司薪酬政策，是构成薪酬待遇的一部分。

承授人为集团的管理及运营团队的核心成员，领导公司迅速成长。

核心成员对品牌建设、中式餐饮和中式服务的发展作出重要贡献。

此次股权奖励，第一是表彰及奖励，第二是鼓励、激励及留住优秀员工、团队；第三是激励员工实现扩张目标，并统一员工与股东的利益。

此次股权奖励归属期为十年，有利于公司培养及留住人才，稳定管理团队，促进员工与公司利益一体化，激励员工提高主观能动性，为将来一段时间内的餐饮网络拓展及公司未来十年的发展打下坚实基础。

海底捞占据优质餐饮赛道，行业龙头地位稳固，依靠独特的内部管理模式，实现高经营效率下的快速扩张。

海底捞坚持“连住利益，锁住管理”管理理念，通过提高“员工努力度”保障高质量服务，进一步精进“顾客满意度”；关联企业覆盖餐饮全产业链，有助于公司控制成本、分散风险。

此次进行股权奖励，有利于公司稳定管理团队，促进员工与公司利益一体化，激励员工提高主观能动性，为将来一段时间内的餐饮网络拓张、智能化和新技术探索打下坚实基础。

由于可能的疫情反复，以及翻台率不及预期，我们把公司21-23年预期净利润由原来的48.6亿元/68.6亿元/86.21亿元调整为45.4亿元/64.8亿元/83.2亿元，对应PE分别为44X/31X/24X；维持“买入”评级。

风险提示：食品安全问题；门店扩张不达预期的风险；原材料价格上涨的风险；疫情情况恶化风险。