民生证券-教育行业周报：政策靴子终落地，关注相关港股高教板块机会-210524

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本周随笔・掌门教育赴美上市，在线1对1业务占主导美东时间2021年5月19日，掌门教育正式向纽交所递交招股书，摩根士丹利、瑞士信贷、雪球等为其承销商，股票代码“ZME”。

掌门教育由张翼创立于2005年，最早是一家专注于线下培训的教育机构。

2014年，公司正式宣布向在线教育模式转型，公司凭借“在线1对1”模式的优质表现领跑K12在线教育行业。

在线一对一业务占营收主导地位，小班课或成第二增长曲线。

公司凭借在线1对1业务的优质表现在竞争激烈的环境下进一步打开用户天花板，目前，公司拥有掌门1对1、掌门优课、掌门少儿等品牌。

截至2020年12月，公司实现总营收52.54亿元，实现净收入40.18亿元，实现毛利18.14亿元，实现全年净亏损10.12亿元。

行业观点关注《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》正式发布，历经多年修订，《民促法》最终发布，靴子正式落地，民办教育行业政策不确定性风险减弱，利好相关公司。

重点关注高教相关投资机会，《民促法》对其相关收并购，关联交易等并未做出明确限制。

相关高教类公司最大政策风险已消除，看好公司估值修复。

关注港股：中教控股、希望教育等。

近期K12辅导行业相关规范政策陆续出台，行业将面临进一步整顿，短期仍需警惕风险。

我们仍维持之前判断，长期而言尾部中小机构挤出后，需求将向头部大型机构集中，利好头部龙头机构。

推荐豆神教育、昂立教育，关注科斯伍德。

海外关注好未来、新东方、新东方在线。

板块表现上周，中证教育指数上涨0.75%，沪深300上涨0.46%，创业板指数上涨2.62%。

年初至今，中证教育指数下降8.79%，沪深300下降1.48%，创业板指上涨4.96%。

行业新闻1.红黄蓝2020年收入1.097亿美元，同比下降39.8%。

2.青团社完成数亿元C轮融资，将聚焦灵活用工后端管理。

3.教育部：建议3岁以下幼儿禁用电子产品。

4.我国劳动年龄人口8.8亿人，与2010年相比减少4000多万人。

投资建议K12课外辅导行业逐步回归正轨，看好刚需逐步回暖，A股建议关注中公教育、豆神教育、昂立教育、科德教育。

港股建议关注在线教育龙头：新东方在线。

风险提示行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。