浙商证券-食品行业周观点 ：优然牧业通过聆讯，原料奶龙头即将上市-210522

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投资要点周观点1）优然牧业通过聆讯，原料奶龙头即将上市。

5月17日，港交所披露，优然牧业已通过上市聆讯，原料奶龙头即将上市。

公司是国内原料奶龙头、反刍动物饲料及育种龙头，2015年之前是伊利股份全资子公司，2015年控股股东变更为私募基金PAG（PAG持股约42.9%，伊利股份持股约40.0%）。

公司拥有运营牧场67座，奶牛30.8万头，在建牧场8座，预计2年内投入运营，2020年，原料奶产量86.04万吨（同比+28%），原料奶产量市占率第一（4.5%），反刍动物精饲料销量市占率第一（5.8%）。

2020年，公司实现收入117.81亿元（其中原料奶占比59%、饲料及育种等占比41%），同比增长54%，归母净利润13.41亿元，同比增长67%。

2）新乳业提出“三年倍增”战略目标。

5月20日，新希望股东大会发布2021-2025战略规划，提出“三年倍增”、“五年力争进入全球乳业领先行列”的战略目标。

公司战略的增长策略包括四个要点：第一是做大鲜半径、做新全品类，第二是以城市群扩张加速市场裂变，第三是数字化转型，第四是跨界思维、战略性布局新兴市场。

本周重点关注：中国飞鹤+伊利股份+煌上煌+华宝股份+绝味食品行情本周板块行情：本周上证综指下跌0.11%，深证成指上涨1.47%，食品加工板块指数下跌0.24%。

食品综合、乳品、调味发酵品、肉制品板块变化分别为+2.46%、-0.55%、-1.32%、-4.68%。

目前食品加工板块估值45倍，目前估值在近10年的55.44%分位水平。

行业核心数据1）肉制品：截至4月23日，毛鸭/鸭苗价格当周环比持平/-22.20%，截至5月21日，白羽肉鸡/肉鸡苗价格本周环比+2.57%/+1.12%；截至5月14日，生猪/仔猪/猪肉价格当周环比-10.26%/-2.14%/-4.00%。

2）乳制品：截至5月21日，乳清粉价格本周环比+1.04%，截至5月19日，芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格本周环比-0.38%；截至5月12日，生鲜乳价格当周环比+0.24%；截至5月14日，内资品牌奶粉价格当周环比+0.10%，外资品牌奶粉价格当周环比+0.15%。

投资建议我们认为，估值层面，食品行业整体回调，更多标的性价比重新凸显；业务层面，随着消费升级和品牌时代来临，中国食品行业新兴细分领域机会涌现，集中度提升空间大的领域更多。

当前时点，建议重点关注更高性价比主线：乳制品（中国飞鹤、伊利股份、新乳业、蒙牛乳业等）、卤制品（煌上煌、绝味食品等）。

风险提示政策调整风险，下游需求波动风险，食品安全风险。