兴业证券-非银行业周报： 大病保险业务管理办法发布，监管鼓励券商精品化专业化-210523

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投资要点保险行业：本周保险板块下跌1.63%，跑输沪深300指数2.09个百分点，个股上中国太保下跌0.85%，表现好于其他上市险企。

银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》，办法将2013年和2016年的相关政策整合，构建起全流程、全环节的监管体系，主要内容包括：（1）落实《健康保险管理办法》的规定，要求经营大病保险业务的保险公司建立健康保险事业部；（2）明确保险公司与政府开展大病保险项目清算的要求；（3）要求保险公司要有长期经营大病保险业务的安排；（4）整合监管资源，发挥监管合力。

本次办法的落地有利于推动大病保险制度健康持续运行，对于保险公司而言，大病保险业务是非盈利性业务，基本处于盈亏平衡状态，但能够帮助险企获客以及积累数据，因此大多龙头险企也积极参与该业务。

对于负债端不必过度悲观，静态负债端改善，继续看好保险板块估值修复。

负债端上，3月和4月虽数据较弱，但不必过度担忧，我们看好全年储蓄型产品的销量，同时经济改善结合代理人逐渐适应新产品的销售后，重疾险销量也有望回升。

目前上市险企对应2021年0.57-0.85倍PEV，远低于中枢，对于不利因素反应的已较为充分，继续看好保险板块估值修复。

个股上，我们推荐长期竞争优势较强且寿险改革成效有望逐渐显现的中国平安、以及估值相对较低且战略转型持续推进的中国太保。

券商行业：市场持续震荡，本周券商板块略有回调。

上周五券商板块大涨7.62%，本周券商板块回调1.64%，对应沪深300上涨0.46%。

我们认为上周五券商板块大涨原因主要源于：1）基金业协会公布2021年一季度代销机构公募基金保有量规模前100强榜单，券商上榜数量超银行及第三方，财富管理成效助力券商板块估值提升；2）大盘有所回暖带动券商走强。

本周大盘继续震荡，券商贝塔属性下降，使得本周板块表现有所回调。

代销机构公募保有量百强排名中券商占据47席，行业财富管理转型效果超预期。

5月13日晚，基金业协会首次公布2021年一季度代销机构公募基金保有量规模前100强榜单，排名主要依据股票+混合公募基金保有规模。

百强机构中证券公司共47家，银行31家，三方及其他22家。

从这47家券商股票+混合保有规模来看，中信证券排名居首，其次为广发、华泰、国信、招商，后6-10位分别为兴业、建投、平安、银河、东方。

此次榜单公布有利于引导基金代销机构关注客户长期投资收益，此后财富管理行业拥有公开可量化对比指标，有利于促进行业健康发展。

券商在此次排名中表现超预期，财富管理转型推进效果明显。

财富管理转型已助力板块估值有所提升，监管层鼓励精品化专业化，持续关注细分赛道中具备专业性优势的券商。

当前证券Ⅲ(申万)PB估值为1.67倍，此前代销机构公募基金保有规模排名公布，券商财富管理转型效果超预期，已助力板块估值有所提升。

本周六证监会主席易会满在中国证券业协会第七次会员大会上表示证券公司要根据自己的比较优势提升细分领域的专业能力，走精品化、专业化发展道路。

注册制改革下，证券业务已经逐步从原先通道化、被动管理向专业化主动管理转型，建议投资者持续关注细分赛道中具备专业性优势的券商。

当前我们持续推荐证券业务市占率持续提升，基金代销表现超预期的【东方财富】。

此外，受益于港美股市场交投活跃，建议关注具备领先科技实力&产品运营能力的跨境互联网券商【富途控股】（详见我们4月7日发布的深度报告《聚焦富途，解析跨境互联网券商崛起之道》）。

风险提示：利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化。