兴业证券-通信行业周报：中国移动启动“回A”，华为光模块招标开启-210523

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【板块走势】上周（05.17-05.23）中信通信板块下跌0.47%，其中通信设备制造下跌0.31%，增值服务下跌2.41%，电信运营上涨0.35%，同期沪深300指数上涨0.46%，中小板指数上涨2.49%，创业板指数上涨2.62%。

【周观投资】本周，统一通信、光模块、智能控制器等为代表的高成长、低估值板块有所反弹，继续演绎我们强调的估值业绩高性价比的投资逻辑。

运营商发布4月数据，5G用户数增长趋势继续强劲，ARPU提升基础夯实；中国移动发布回A公告，三大运营商港股估值偏低，均低于1倍PB，考虑ARPU值提升带来经营业绩改善，未来估值向上修复空间充足。

韩国三大运营商Q1均实现了两位数的运营利润增长，5G投资或开始产生回报。

5G三期招标有望逐渐开启，小基站或于下半年采购，宏基站招标时间或推迟至6月开启。

亿联网络---拐点已至，新增长曲线开启：我们预计云办公终端及VCS业务Q2开始将加速修复，全年有望实现大幅增长。

中长期来看，VCS、云办公终端两大新业务爆发拐点已至，打造亿联全新增长极，中长期逻辑进一步加强，打开公司新一轮估值提升空间。

全年目标不变，短期调整迎来加仓布局良机。

AIoT行业增速持续维持30-40%，上半年涂鸦的爆发式增长彰显行业高景气。

WIFIMCU龙头乐鑫科技一季度业绩超预期，芯片毛利率继续回升；二季度产能优势凸显，出货量有望翻倍增长，针对部分客户的产品价格有所提升，毛利率趋势向好，经营情况有望好于预期。

精简设计和规模效应带来的性价比优势及独特的开发者生态，解决了成本敏感和中小客户主导需求的痛点，长期竞争力优势稳固。

智能控制器领军企业和而泰、拓邦股份一季度延续高增长，业绩和估值仍有扩张空间。

PC市场持续高景气，广和通大客户稳定，车载市场拓展顺利，长期成长性确定；移远通信季度收入增长预计仍强劲，长期投资价值仍好。

华为光模块招标逐渐完成报价，整体需求量和价格预计平稳，电信市场需求有望环比改善；二季度，数通100G/200G/400G光模块需求量都有望环比增长，光模块厂商海外业务增速强劲。

中瓷电子的光器件陶瓷外壳在国内市场“一枝独秀”，加速抢占海外大厂京瓷份额，表现出强于行业的alpha属性；前瞻布局三代半导体陶瓷外壳，加速拓展消费电子、工业激光和汽车新市场，有望接棒通信业务高增长。

IDC头部厂商一季度业务高增长，一线城市资源的并购扩张步伐继续，行业集中度有望继续提升；服务器在经历上半年的高基数后，下半年产业链相关厂商数据有望显著改善。

行业估值处历史底部，继续看好光模块、IDC、服务器、交换机等云产业链环节。

本周重点推荐：亿联网络、中瓷电子、中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、移远通信、英维克；建议关注：三大运营商、乐鑫科技、和而泰、拓邦股份、广和通、华测导航、鸿泉物联、信维通信、华正新材。

风险提示：疫情反复影响；云产业链需求恢复不及预期；5G应用落地不及预期。