平安证券-金融行业周报：监管鼓励券商差异化、特色化发展，严打比特币及证券违法-210523

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1.易会满：证券行业须形成差异化特色化行业格局5月22日，在中国证券业协会第七次会员大会上，证监会主席易会满发表重磅演讲。

易会满表示：1）提升细分领域的专业能力，走出一条精品化、专业化的发展道路，形成差异化、特色化发展的行业格局；2）伪市值管理是上市公司、实控人与相关机构和个人相互勾结，利用资金、信息优势操纵股价，对此证监会始终保持“零容忍”态势；3）注册制改革不仅涉及审核重点、方式、分工的优化，还必须建立起对发行人质量、发行定价和时机的市场化约束机制。

2.金融委：坚决防控金融风险，严打比特币及证券违法5月21日，国务院金融稳定发展委员会召开第五十一次会议，会议提出进一步服务好实体经济、坚决防控金融风险、继续深化改革开放，并且明确要求：打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递；要维护股、债、汇市场平稳运行，严厉打击证券违法行为，严惩金融违法犯罪活动。

3.银保监会：召开支持长江经济带发展专题会议5月19日，银保监会发布：4月28日召开长江经济带发展专题会议。

1）大力发展绿色金融，完善产品服务体系和组织体系，精准支持绿色发展；2）持续扩大信贷投放，加大对基础设施、产业转型、乡村振兴等领域支持；3）强化保险保障作用，有效发挥保险资金长期投资优势，推动环境污染责任保险、航运保险、科技保险、农业保险等创新发展。

投资建议1）非银：证券：行业受市场走势影响显著，估值近期调整较为充分，但基本面及政策面仍对板块形成长期支撑，具有较高配置性价比；保险：政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值。

2）银行：继续看好板块短期相对价值和中长期绝对价值的配置机会，核心逻辑如下：第一，经济仍处在平稳修复的进程中，同时流动性环境较20年趋于收敛，从历史复盘来看，经济修复叠加利率上行的阶段，银行获得超额收益概率较大；第二，21年银行资本补充诉求增强，而经济的持续向好能够缓解银行资产质量的压力，带动信用成本的边际下行，从而助推上市银行的利润增速逐季回升；第三，当前板块估值处于历史底部空间，板块基金仓位仍处于深度低配状态，安全边际充分。

风险提示：1）资产质量受疫情三次爆发导致的经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；2）政策调控力度超预期；3）监管政策边际改善不及预期；4）中美、中澳关系超预期发展，影响全球风险偏好。