国盛证券-汽车行业：本周专题，海外车企产销跟踪-210523

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本周行业复盘：SW汽车行业+2.61%，排名2/28。

二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车+6.80%，SW汽车零部件+0.08%，SW汽车服务-2.47%。

SW汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为圣龙股份23%、新日股份22%、北汽蓝谷20%；跌幅前三为凯马B-16%、ST中华-9%、ST八菱-8%。

从估值水平看，目前SW整车的PE（ttm）/PB分别为29.88/2.32倍，分位数分别为81.57%/93.73%，零部件的PE（ttm）/PB分别为22.42/2.20倍，分位数分别为50.20%/46.86%，已逐步回调至中位数水平。

本周专题：海外车企产销跟踪：1）销量方面，受低基数影响，2021年4月全球轻型车销售665.7万辆，同比+66%，其中中国市场销售225.2万辆，同比+9%，海外市场销售440.6万辆，同比+127%，由于海外疫情导致的销量低谷在2020年4月体现，预计2021年5月起，海外市场的低基数效应将逐步减弱，销量增速亦将同步收拢；2）主要国家方面，北美地区恢复进度较快，美国/加拿大销量分别同比+110%/+198%，欧洲市场，德/英/法分别同比+87%/+87%/+526%，东南亚地区受印度疫情影响，后续仍存不确定性；3）车企销量计划方面，受芯片影响，日系车企全年销量计划较年初有所下调，但仍维持10%左右的全球销量预期增速，其中，日产、马自达、三菱对中国地区的销量计划分别为153/26/10万辆，同比+5%/+14%/-5%；4）汽车半导体的影响方面，目前行业影响仍在扩大，大众、丰田、通用、福特等头部车企均在Q2公告了减产/停产计划，整体影响预计在10万辆的数量级，后续复产进度仍需持续跟踪。

投资建议：近期行业芯片断供的风险不断发酵，车企停产/减产面积有所扩大，板块二季度的批售销量有可能承压，并对行业整体的盈利能力造成一定影响。

但我们认为，目前下游购车需求依然旺盛，顺周期下，行业业绩仍处上升轨道，头部公司仍将持续受益。

整车：2021为自主品牌车型大年，头部车企的品牌力持续提升，车型质量/密度均已远超同行。

龙头公司的资金与研发优势，将在车型端得以印证。

短期来看，受芯片扰动影响，预计行业Q2批发销量有所承压，但需求向好的趋势下，行业2021H2的销量表现有望超市场预期，带动盈利能力全面反弹。

推荐2021年车型强势、市占率提升确定性强的自主龙头：长城汽车、长安汽车、吉利汽车。

建议关注：北汽蓝谷。

零部件：1）看好压铸、内饰等领域，国内供应商的成本优势明显，车企降本压力下，有望持续受益国产化率提升，推荐：爱柯迪，建议关注：福耀玻璃；2）看好智能化带来的增量配置，华为入局的影响下，智能座舱、激光雷达等领域的渗透将显著提速，建议关注：华阳集团、德赛西威、伯特利。

电动两轮：行业受益于新国标政策的执行，2021-2022年有望迎来景气度高峰，同时Q2有望迎来销量旺季。

目前头部公司纷纷推出新一代旗舰车型，较原有车型在智能化、锂电化方面提升显著。

2019年起行业集中度已开始迅速提升，龙头公司有望迎来从销量到业绩的全面增长。

推荐：小牛电动、建议关注：雅迪控股。

风险提示：行业销量受疫情影响或不及预期，新车发布不及预期。