东吴证券-快手~W-1024.HK-获奥运会点播及短视频权利有望再驱流量增长，616电商节开启完善平台信任机制-210523

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事件：快手宣布与中央广播电视总台签署授权合作协议，平台将获得2020东京奥运会与北京2022冬奥会视频点播及短视频权利，成为2020东京奥运会与北京2022冬奥会持权转播商。

本次合作系短视频平台首次签约顶级体育版权。

本次奥运版权包括自7月23日东京奥运会开幕起，用户可通过快手网站（kuaishou.com）、快手APP、AcFunAPP、快影APP等应用点播东京奥运会全部赛事。

此外用户也将享有基于赛事内容的短视频“二创”权益，可通过对奥运视频内容加工创作，参与奥运赛事内容制作与传播。

预计将有助拓展平台公域及私域流量，且2021年逐渐步入大赛周期，公司体育版权及运营优势将进一步凸显。

1）快手体育版权布局领先行业，已经与CBA、美国NFL职业橄榄球大联盟、ONE冠军赛、FE电动方程式、斯诺克等体育赛事达成内容合作。

年内CBA运营效果明显，据快手官方数据，截止本赛季收官，平均每10位快手用户就有1位看过CBA直播，CBA赛事期间单场最高同时在线人数186万，直播总播放次数达8.1亿，直播总互动3.6亿。

2）由于平台同时拥有短视频“二创”权益，预计也将有助于私域流量的增长，此前平台已吸引C罗、郎平、中国女排、张伟丽、邓亚萍、奥巴梅扬等中外体坛名将入驻，张卫平、韩乔生、黄健翔、董路等知名体育评论员、解说员也在快手用短视频+直播与粉丝互动。

3）2021年后将步入大赛周期，且大多位于亚洲，包括2020东京奥运会、欧洲杯、2022年北京冬奥会、卡塔尔世界杯等，我们预计公司流量将持续获益于该类体育大赛。

616品质购物节启动，即将上线“小店信任卡”，电商生态日益完善。

1）快手电商616大促从5月20日正式开始，本届大促平台重点推出“信任卡”功能，信任卡包括了“退款不退货”“退货补运费”“假一赔十”等不同梯度的差异化权益。

信任卡对于消费者而言是专属权益保障，对于商家而言则能够降低用户下单决策成本，提升成交转化；2）此外6月15日快手电商将联合江苏卫视、浙江卫视举办“快手616真心夜”。

3）本届快手616品质购物节中首次推出分期付款服务，成为快手获得支付牌照后在电商消费金融上的首次尝试。

维持“买入”评级。

公司当前在外部版权及流量引进、内部创作者运营管理及商业化上均保持积极态势，我们预计广告业务及电商业务均有望保持强劲增长，维持前期盈利预测，预计公司2021/2022/2023年EPS为-1.88/0.27/3.42元，对应当前市值PE分别为-106/740/58倍，维持“买入”评级。

风险提示：用户增长不及预期，成本支出超预期，商业化进展缓慢。