中泰证券-竞争格局改善背后的投资机会-210523

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本周话题：竞争格局改善背后的投资机会我们用行业前30%以及行业后30%历史分位的ROE（TTM）中位数之差来衡量行业格局的变化，数据显示，近年来科技、消费、制造三大热门领域内龙头与底层盈利差额持续扩大的行业主要集中在食品饮料、医药、家电、电子、轻工等行业。

竞争格局改善背后的投资机会？我们梳理出中国近年来在全球资本市场上话语权明显提升的细分行业龙头公司，看好未来行业集中度不断提升背景下龙头公司市占率提升带来的投资机会。

其中：科技领域生产制造厂商已在安防、面板、封测、PCB、计算机网络设备（路由器、交换机）、智能手机、云服务、社交媒体等占据重要的一席之地；消费领域我国龙头公司在全球的烈酒、啤酒、乳制品、白色家电（空调、冰箱、洗衣机）、医药、酒店等行业的排名也出现了大幅的提升。

中游制造领域工程机械、风电设备、光伏胶膜、光伏组件、逆变器、光伏电池、动力电池、汽车玻璃等的国内龙头公司技术水平领先，多项产品达到国际领先水平。

市场展望：大宗商品大顶已过，资本市场回归主线1.从4月份的经济数据来看，宏观需求出现走弱的迹象，4月份季调后PMI52.3较3月份有所回落，且PMI产成品库存上升和原材料库存下降，显示4月份经济数据短期略有下降的。

从物价方面看，4月份PMI购进价格指数较3月份也有所回落的。

从中观的角度看，包括螺纹钢等库存出现累积，而生产仍在不断增长，表明需求已经走弱。

目前的传统工业不再支持大宗商品的价格。

近期大宗商品期货出现暴跌，表明前期累积的大宗商品情绪面开始回归基本面。

我们认为，大宗商品的大顶已过。

2.股市回归主线，前期由于大宗商品价格不断创新高导致中游制造业成本预期快速提升，今年以来很多高端制造业行业的股票出现调整。

随着大宗商品价格的回归，我们认为市场仍然会回到高端制造主线上来。

我们继续看好四大高端制造业方向：新能源产业链、军工制造、科技制造和高端装备制造。

另一方面，七普数据显示的投资机会值得关注，主要聚焦在养老产业链、美妆、医美、宠物经济、新国货等领域。

风险提示：经济增速不及预期风险。

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。