太平洋证券-医药行业周报：关注赛道宽广、竞争格局优异的细分领域-210522

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报告摘要本周周报我们讨论国内角膜塑形镜龙头欧普康视投资逻辑。

1、需求端：国内青少年近视形式严峻，国家政策制定防控目标。

我国近视的病患情况呈现出“发病年龄提前、患病率急剧上升、近视程度高和发展快”的特点。

为缓解青少年近视局面，2018年国家卫健委、体育部、教育部等八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》。

在各类近视控制手段中，角膜塑形镜具备便捷、美观等优势，且的近视控制率（比较眼轴）在30-60%之间，属于中、高强度的近视控制方法。

2、供给端：国内角膜塑形镜渗透率低，大数据积累下我国有望成为角膜塑形镜发展前沿阵地。

首先从潜在需求上国内青少年近视人群基数庞大，角膜塑形镜作为有效无创且美观的控制手段，在各地近视控制政策驱动下，我国有潜力成为全球角膜塑形镜消费量最大的地区，而伴随使用量的增多，镜片数据的积累也将助力新技术的开发，更便捷的试配系统、更舒适的佩戴体验又可进一步促进角膜塑形镜的普及，形成正循环。

3、欧普康视：从生产到服务具备多项优势，切入终端前景值得期待。

工艺持续升级，多种定位产品满足多样化验配需求；验配视光师培训体系完善；前期经销扩大覆盖面、建立品牌优势，逐渐切入自营提升盈利能力。

推荐国内舌下角膜塑形镜龙头欧普康视。

行情回顾：本周医药板块呈前高后低走势，CXO带动医疗服务板块表现良好。

本周生物医药板块上涨0.17%，跑输沪深300指数0.29pct，跑输创业板指数2.45pct，在30个中信一级行业中涨幅处于中游。

本周中信医药大部分子板块表现分化，其中医疗服务和医疗器械板块表现较好，分别上涨5.53%和1.86%，中药饮片和化学制剂则有所下跌。

本周处于业绩空窗期，市场热度分化，CXO公司走势相对较好。

医药板块核心资产基本面优异、业绩增长明确，随着21年估值逐渐切换，显现出较好的配置价值。

此外基于长期竞争优势与业绩估值平衡性，我们建议关注赛道宽广、竞争格局优异的细分领域如眼科（爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗）、牙科领域（通策医疗、正海生物、奥精医疗）。

投资建议：甄选高壁垒好赛道，把握确定性成长机会。

一、供给侧创新是夯实竞争力、提升竞争壁垒的核心要素1、推荐创新药械、创新疫苗、创新药及创新药产业链板块。

1）创新药相关标的：恒瑞医药（国内创新药龙头企业）、贝达药业（凭借埃克替尼成长为BioPharma，管线专注于肺癌领域）以及港股石药集团、中国生物制药和翰森制药；百济神州、信达生物、君实生物、荣昌生物、康方生物、亚盛医药。

2）创新药产业链相关标的：重点关注产业转移加速的CDMO，以及商业模式升级的平台型公司。

相关标的，药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份和药石科技。

3）医疗器械相关标的：检测板块重点关注迈瑞医疗、金域医学、安图生物、万孚生物、凯普生物、普门科技；创新医疗器械相关标的：微创医疗、南微医学、惠泰医疗。

4）创新疫苗相关标的：智飞生物、万泰生物、康泰生物、康华生物、康希诺。

二、需求端顺应消费升级大趋势，寻找高成长的好赛道1、连锁医疗服务：宽赛道、高壁垒。

1）眼科、口腔和体检服务宽赛道、高壁垒。

龙头将持续受益于行业渗透率提升与集中程度提升，构筑品牌影响，形成进入壁垒。

相关标的：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖、美年健康。

2）ICL：检验外包业务渗透率提升，龙头公司的特检业务及规模性壁垒奠定竞争优势。

相关标的：金域医学。

2、药店：处方外流带来市场扩容，药店龙头市占率将持续提升。

医药分家大趋势下，处方外流带来的市场扩容、集中程度提升、龙头优势巩固提升逻辑不变。

推荐：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。

3、消费升级下的壁垒高格局好、渗透率低的，具备长期成长品种。

消费升级产品终端需求庞大，且通常远未被满足，随着群众认知度的提升和物质水平的提升，长期可保持稳健增长，估值消化确定性高。

推荐：建议关注角膜塑形镜龙头企业欧普康视以及爱博医疗；国内舌下脱敏龙头我武生物；国产口腔修复膜巨头正海生物。

4、血制品：浆站资源高壁垒，国内血制品企业具有长足成长空间。

长期来看，随着学术推广工作推进、国内认知度提升，终端需求将逐步起来，相应的医保配套政策也有望跟上，静丙市场空间将有望进一步释放。

长期看，静丙有望替代白蛋白成为浆量主要驱动力，成为血制品行业成长主要驱动力，静丙渗透率低，国内血制品企业具有长足成长空间。

继续推荐：华兰生物（血制品+流感疫苗有望超预期+新冠疫苗进展）、天坛生物（获取血浆资源能力强，长期成长空间足）。

风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。