招商期货-沥青周度报告：月差反套落袋为安，短期或维持弱势震荡-210522

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沥青：1、供应端：本周沥青周度总产量为63.3万吨，环比持平。

其中地炼总产量38.2万吨，环比增加0.4万吨，中石化总产量14.4万吨，环比下降1.5万吨，中石油总产量8.3万吨，环比增加0.32万吨，中海油2.4万吨，环比增加0.76万吨。

4月沥青产量297.72万吨，排产量302万吨，实际产量略低于排产。

5月沥青排产量323万吨，供需平衡表推断6月仍会累库4%。

2、需求端：本周沥青市场需求相对平稳：北方天气相对适宜，沥青刚性需求平稳释放，对炼厂出货尚有一定支撑。

但近期消费税事件导致沥青成本端走高，推动沥青现货价格出现上涨，下游市场观望情绪加重，一定程度上限制沥青需求的释放。

南方地区降雨偏多，沥青刚性需求整体一般。

未来一周，南方地区将持续多雨，加之终端资金整体偏紧，预计沥青刚性需求仍难有释放空间。

3、交易维度：山东地区主流参考价2950-3050元/吨，本周沥青库存：开工率持平，厂库库存+3.96%，社会库存+0.11%(隆众)；开工率-1%，厂库库存-1%(百川)，山东现货标杆价3000折盘面3050，06合约仍有一定升水，近期需求仍整体偏弱旺季不及预期。

消费税冲击方面，近月主要用存货作原料，成本抬升锚原料贴水上涨多，近期稀释沥青贴水上调80元/吨左右；远月缺配额，锚配额费+供应缺口(利润)。

以减少下半年10%供应量拍平衡表，下半年库存从原去库2个月变为去库6个月，对沥青裂解价差产生明显支撑。

未来沥青价格主要受成本上移和裂解走强两方面叠加影响，暂时炼厂未有明确解决方案。

政策6月12日生效近期稀释沥青、LCO及混芳等将集中到港，近月或难以明显兑现短缺预期叠加伊核谈判导致原油下跌，短期沥青大概率弱势震荡。