东方证券-富途控股-FUTU.US-2021年一季报点评：单季新增入金与ARPU大幅刷新历史新高，业绩超预期保持高增-210523

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核心观点行情助推业绩飞速增长，单季ROE大幅增至13.06%。

1）公司2021Q1实现营业总收入22.05亿港币，同比增长349%；实现营业收入17.61亿港币，同比增长373%；实现归母净利润11.62亿港币，同比增长651%。

其中，经纪收入、利息收入、其他收入同比分别增长343%、356%、370%。

经纪净收入、利息净收入、其他净收入分别同比增长346%、341%、1191%。

2）公司2021Q1实现ROE高达13.06%，同比增长7.17pct。

3）经纪收入、利息收入、其他收入占比6:3:1的结构，呈现齐头并进的增长势头。

单季新增入金客户、户均资产、ARPU均再创新高、入金转化率持续提升。

1）截至21Q1，注册客户、入金客户分别达到196万、79万，较年初增长38%、53%，单季新增超27万（大陆、香港、新加坡等海外占比约30%、45%、25%）。

入金转化率达到40.34%，同比增长11pct，较年初亦增长4pct。

2）截至21Q1，客户总资产规模达到4622亿港元，同比增长368%，户均资产58.53万港元，同比增加41.32%。

3）Q1ARPU（单用户收入）达3375港元，同比+50%，环比+33%，行情大幅推升ARPU历史新高。

换手率高企助成交额与两融余额快速提升，ESOP、财富管理稳步提升发展。

1）公司21Q1实现港美股单边成交额2.22万亿港元，同比增长272%，加权平均换手率达5.93。

其中美股成交额达1.4万亿，占比63%。

2）截至21Q1末，公司保证金余额与融券余额达274亿港元，同比增长470%，较年初增长40%。

3）截至21Q1，公司ESOP客户达200家，较年初进一步增加41家。

4）截至21Q1末，财富管理客户由年初4.2万增至5.9万，合作机构增至43家，MoneyPlus资产余额由年初102亿增至131亿港币。

财务预测与投资建议根据最新财务数据，将公司21-23年EPS预测值由2.90/5.60/7.25港币微调至2.91/5.54/7.29，按照可比估值法，给予22PE为28x，对应目标价160.15美元/ADS（1美元=7.75港币），维持买入评级。

风险提示入金客户增速不及预期，佣金率或两融费率超预期下滑。