华金证券-医药行业：医药板块出现分化，持续关注细分赛道优质公司-210524

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◆大宗原料药总体呈现涨价趋势：大宗原料药方面，今年维生素原料药总体呈现涨价趋势。

4月除维生素E外，其余大品种维生素价格均出现一定程度回调。

抗生素类原料药涨价趋势明显，其中头孢和青霉素类中间体青霉素工业盐、6-APA、7-ACA、培南类中间体4-AA对比年初和2020年均价涨幅明显，均达到近两年最高值。

激素类原料药价格保持低位。

总的来看，随着海外疫情的蔓延，未来抗生素类原料药（中间体）涨价趋势将保持。

特色原料药方面，他汀类原料药价格略微下滑。

沙坦类原料药价格稳定，在2019年缬沙坦原料药杂质事件后，价格趋于正常水平，由于目前供给充足，价格可能下探。

解热镇痛类原料药价格保持平稳，短期可能会加大扑热息痛和安乃近出口量。

肝素价格明显延续上升趋势，主要因为疫情导致的原料药紧缺和生猪出栏价涨价周期所致。

随着疫情缓解和生猪出栏价下降，未来可能价格回调。

普利类原料药价格稳定。

◆广东发现病例，病毒源暂未知，印度疫情数据缓解：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者79例，其中本土确诊安徽1例，辽宁5例，广东1例。

中国疾控中心流行病学首席专家吴尊友对近期安徽、辽宁发生的新冠疫情进行分析。

他认为结合安徽和辽宁两轮筛查的结果来看，两地病例的病毒基因序列完全相同，疫情规模不会太大，不会出现像今年年初那样的规模。

全球疫情方面。

截止本周末，全球累计确诊人数达1.67亿人；本周全球新增确诊达367万例，对比上周减少80万。

印度疫情数据上看有所缓解，但仍较严重。

疫苗接种方面，截至5月22日，全国疫苗接种量接近5亿剂，达到4.97亿剂，每周接种量突破1亿，达到1.04亿剂(+26.5%)。

全球疫苗接种量超过16.5亿剂次（+15.4%），周接种量达到2.2亿剂，明显加速。

研发方面，康希诺新冠疫苗获得匈牙利GMP认证；印度和俄罗斯有望合作生产卫星-V疫苗，合作剂量在8.5亿左右◆本周医疗服务最佳，生物制品最差：本周生物医药指数下跌0.69%，跑输沪深300指数1.15pct，在所有一级行业中排名第20位，2021年涨跌幅排在所有行业第8位。

二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为0.92%、-1.62%、0.14%、-7.19%、-1.26%、0.41%、5.52%。

截止2021年5月21日，医药板块PE约为55.43倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为86%，高于历史中位区间（2010年以来溢价率均值为50%，中位数为53%）。

个股方面，本周涨跌幅前五名分别为舒泰神（40.55%）、前沿生物-U（29.35%）、福瑞股份（21.11%）、仁和药业（19.16%）、键凯科技（17.92%），跌幅前五名分别为圣济堂（-20.70%）、未名医药（-14.38%）、神奇制药（-14.31%）、热景生物（-13.69%）、长江健康（-13.66%）。

◆投资建议：本周医药板块出现分化，CXO、医疗连锁等景气度较高板块表现亮眼，疫苗、生长激素等板块收到政策影响出现调整。

中短期来看，部分细分赛道龙头增长潜力明显，建议关注政策免疫度较高，优质细分赛道具有估值性价比优势的中小市值个股。

长期看头部龙头公司业绩表现突出，中长期逻辑扎实，在年后大幅调整后虽然有一定反弹，但估值仍处于较合理状态，长期仍是较优布局时点。

我们建议关注迈瑞医疗、恒瑞医药、智飞生物、药石科技、司太立、心脉医疗、康泰生物。

◆风险提示：疫情发展超预期；外部市场风险；行业政策变化或超预期；药物研发不达预期。