国盛证券-传媒行业周报：青瓷游戏通过IPO聆讯，腾讯、字节继续加码VR投资-211128

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行情概况：本周中信一级传媒板块下跌2.3%，元宇宙主题投资有所降温。

我们认为这一方向当下虽然偏主题投资，但产业进展不断落地，在硬件、VR内容等方面投资机会巨大，并有望提升传媒板块整体估值水平，我们认为应持续关注。

传媒板块在经历前期密集政策出台下的调整后，板块筑底信号明显，部分基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置，建议投资者逐渐加大关注。

【游戏】青瓷游戏通过IPO聆讯，完美世界《幻塔》定档12月16日上线。

青瓷游戏2021H1实现营收（YoY+761.6%），调整后的净利润（YoY+317.8%），公司代表游戏作品包括《最强蜗牛》《不思议迷宫》《提灯与地下城》等。

2020年青瓷游戏位列中国Rogue-likeRPG游戏研发商流水市占率TOP2（8.6%），IPO前腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩各持有4.99%公司股份。

随着政策筑底游戏板块β已经见底，后续进入比拼个股α阶段，元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。

重点关注业绩拐点到来公司：【三七互娱】Q3利润同比+54.8%，《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现；【完美世界】《幻塔》12/16正式上线，Q3游戏业务环比改善显著。

【元宇宙】腾讯、字节投资VR产业。

近期巨头持续加码，产业持续落地。

字节跳动投资VR游戏开发商梦途科技15%股权，代表作包括Roguelite策略VR游戏《战斧传说》；腾讯布局VR底层技术，领投英国触觉技术公司Ultraleap，旗下触觉反馈模块可通过超声波裸手体验虚拟触觉。

在二级市场投资侧，人民网最新发文表示需警惕蹭NFT、元宇宙热点、炒概念等行为，我们认为长期有利于板块投资。

我们认为，元宇宙是下一代互联网呈现形态，短期或偏主题投资，长期看VRAR、区块链、虚拟现实内容生产等环节有大量投资机会。

元宇宙领域投资建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司：视觉中国、宝通科技等。

【短视频/直播电商】主播雪梨、林珊珊偷逃税被处罚，字节上线TikTok版抖店。

网络主播朱宸慧（微博ID：雪梨Cherie）、林珊珊（微博ID：林珊珊_Sunny）因偷逃税款，将被依法追缴税款、加收滞纳金并处罚款分别计6555.31万元和2767.25万元。

此外，商务部表示将加快推进《直播电子商务平台管理与服务规范》行业标准的修改完善。

我们认为，纳税规范化有利于直播电商行业更好更快发展，龙头企业经营优势有望进一步扩大。

当前国内短视频流量红利已步入尾声（CNNIC数据2021年6月短视频使用率达到87.8%），获客成本提升、流量增幅趋缓，快手、字节跳动更高效率整合资源并实现战略落地。

从当前战略重心来看，出海或成为各大短视频平台用户增长新动能，且Tiktok、快手均已在海外地区尝试变现；商业化层面，当下政策环境或带来短视频广告短期承压，但直播电商板块仍保持高景气度，有望支撑大盘增长，抖音、快手亦在积极探索多元化变现方式。

建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。

投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技；直播电商板块重点推荐星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。

元宇宙板块重点关注视觉中国、宝通科技。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。