中信期货-2022年度策略报告（LLDPE、PP） ：供应压力回归，降价去库再现-211128

《中信期货-2022年度策略报告（LLDPE、PP） ：供应压力回归，降价去库再现-211128（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-2022年度策略报告（LLDPE、PP） ：供应压力回归，降价去库再现-211128（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年表现回顾——供应强势推动，需求疲软拖累2021年LLDPE与PP价格重心上移，供应是主要推动，包括净进口减量导致供应增速下降，以及原料强势拉动成本上涨，需求由于疫情困扰、高价压制、双控限电等影响表现疲软，因此拖累价格未能在高位有效站稳。

2022年行情展望——供应压力回归&主动补库难现，低估值有进一步下行风险在全球产能扩张延续的推动下，若不再出现意外2022年中国LLDPE与PP供应增速会由3-5%回升至12-13%，而同时刚需增速仅能达到3-7%，两者实际供需将重返宽松。

除此之外，弱宏观背景也决定了弹性需求若无政策利多大概率只能通过低价刺激，即以“降价去库”再平衡供需，因此LLDPE与PP估值可能会面临低位进一步下行的压力。

策略建议：（1）在估值尚有下降空间的条件下，结合原料判断择机逢高做空。

（2）在绝对价格与相对估值跌至低位后，若利多因素共振可考虑反弹机会，底部可能出现在7000-7500一线，参考回料替代。

风险提示：1）原油价格上涨2）国内财政政策积极。