方正中期期货-贵金属（黄金、白银）期货周报-210522

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摘要：【行情复盘】因美元在强劲的美国制造业数据公布后反弹，金价周五小幅走低；上周，现货黄金突破1875美元/盎司的关键位置，最高达到1890美元/盎司，刷新1月8日以来最高价格，随后美联储最新的议息会议纪要内容鸽派程度不及市场预期，黄金价格出现小幅回落。

在美债收益率下跌的推动下，金价周线仍连续第三周上涨，周线涨超2%；现货白银亦小涨0.5%至27.529，盘中一度涨至28.745美元/盎司，出现较长的上影线。

黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。

2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。

当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。

【重要资讯】①在非农、零售等美国核心经济数据显示就业及消费增长不及预期，然通胀却呈现加速上升趋势之际，美国经济出现“滞胀”的前期迹象，避险和抗通胀需求提振黄金；②美继卡普兰多次强调美联储应该尽快讨论缩减购债规模政策后，费城联储行长哈克亦加入要求讨论缩减购债规模政策调整的行列；③美国5月PMI刷新历史新高，美国经济强势复苏仍在持续；④欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。

⑤截止至5月11日至5月18日当周，黄金投机性净多头增加21514手至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少1862手至50981手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。

【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现破位上涨，黄金价格有效突破1875美元关口后依然偏强，将会再度上探1900美元，上方的强阻力在1960美元/盎司附近，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有，注意利润的保护；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，然基于其商品属性，或受到有色板块调整的拖累，做多金银比具有较大的机会。