万联证券-互联网传媒行业周观点：芒果季风剧场5.24上线，LOL国服手游开测-210523

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行业核心观点：上周市场总体上行，传媒行业（申万）上涨0.75%。

《速度与激情9》连续两天票房破亿，打破进口片空缺。

腾讯年度游戏发布会发布多款重磅新品，新品中热度较高的英雄联盟国服于5月20日开启内测，目前登顶TapTap预约榜第一。

网易游戏520线上发布会超60款游戏发布，包括明星级端转手以及阴阳师IP的后续开发作品等。

近期可关注5月24日芒果季风剧场上线播出表现。

投资要点：游戏：1）腾讯、网易游戏发布会上宣布多款新品。

腾讯，值得期待的有多款日系头部IP的手游移植，以及“超级数字场景”探索向手游如太空沙盒主题《我们的星球》、功能游戏《巴甫洛夫很忙》等。

网易则阵势更大，发布60多款产品信息，新游方面《暗黑破坏神：不朽》将于今年暑期档开测，《阴阳师》IP推出3款新品。

2）多款国产手游在美国市场表现优异。

SensorTower数据显示，2021年Q1共23款中国手游产品入围美区畅销榜Top100，吸金近10亿美元，拿下24%的市场份额。

互联网应用：腾讯，爱奇艺等多家公司公布财报。

腾讯Q1收入1353.03亿元（YoY+25%），净利润478亿元（YoY+65%），业绩低于预期出于主动行为无需担忧。

爱奇艺Q1总营收达80亿元，运营亏损10亿元，运营亏损率缩减至13%（YoY-16pct）。

尽管爱奇艺在去年11月对会员提价，订阅会员规模仍然从1.017亿增长到1.053亿，实现会员服务收入43亿元（QoQ+12%），据业绩会透露，ARPU无论季度还是年度均增长10%。

广告营销：CTR发布4月数据，梯媒同比环比均高增长。

2021年4月广告市场花费同比增长41.7%，环比增长0.8%，梯媒依然领跑大盘。

投资建议：1）游戏领域，Q1多数厂商受去年高基数影响营收有所下滑，建议关注产品线中有知名IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股，推荐完美世界、吉比特。

板块目前处于估值的相对低位，经历20H2以来的持续回调后当前配置性价比较高。

2）影视院线领域，复苏超预期，假期档期表现均十分亮眼，Q1业绩表现亦有验证，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司，推荐光线传媒。

3）持续推荐细分赛道龙头分众传媒（投放价值愈发被认可-高议价能力打开提价空间、多层次客户需求拉动-经营不受单一行业变化扰动，向上周期中利润增长弹性大）、芒果超媒（明侦首店-长沙店开业，线下实体娱乐新增长点，季风剧场5.24日上线破圈拉动）。

4）低估值、基本盘稳固，打造内容、广告、电商等新增量的新媒股份。

风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。