天风证券-银行业债务融资周报：NCD发行利率维持低位，1年期存单发行占比下降-210524

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NCD实际发行平均利率环比持平，短期限信用利差收窄本期（5.15-5.21）同业存单发行平均票面利率为2.88%，同上期（5.8-5.14）持平。

1）分评级：AAA级存单利率为2.78%，环比上升・1BP；AA+级存单利率为2.95%，环比上升1BP；AA级存单利率为3.30%，与上期持平。

2）分主体：国有行/股份行/城商行/农商行存单发行利率为2.83%/2.71%/2.95%/2.74%，国有行同业存单实际发行利率环比上升4BP，为其中最大增幅。

3）分期限结构：1M/3M/6M/9M/1Y期存单利率为2.32%/2.68%/2.87%/3.08%/3.13%，1M/3M/1Y期限存单利率较上期有小幅下降，6M/9M较上期上升了1BP/9BP。

短期限同业存单信用利差收窄幅度大。

本期3月期AAA/AA+级同业存单信用利差分别为67BP/85BP，分别较上期上升了0BP/8BP；3月期国有行/股份行/城商行/农商行同业存单信用利差分别为46BP/56BP/83BP/71BP，分别较上期下降2BP/2BP/4BP/6BP，短期限存单信用利差降幅较大。

NCD发行量下降，3M/9M存单发行量占比持续上升本期同业存单实际发行量为6249.1亿元，环比减少787.6亿元。

同业存单到期量为3989.3亿元，环比减少1206亿元；净融资规模为2259.8亿元，较上期增加418.4亿元。

1）分评级：AAA级发行占比为91.24%，AA+级存单发行占比为6.94%，AAA级存单发行占比提高。

2）分主体：国有行/股份行/城商行/农商行同业存单发行占比为21.74%/32.02%/32.95%/12.41%，股份行存单发行量增幅较大。

3）分期限结构：1M/3M/6M/9M/1Y期同业存单占比分别为5.69%/21.04%/10.23%/6.15%/56.89%，3M/9M存单发行量占比升幅较大。

NCD发行笔数，募集成功率略减本期（5.15-5.21）同业存单总计发行755笔，较上期减少125笔。

其中，AAA级同业存单发行437笔，AA+级发行234笔；城商行/农商行发行存单460笔/164笔，环比减少56笔/63笔。

同业存单总体募集成功率89%，低于上期2%；AA+级存单募集成功率62%，环比下降9pct；从主体看，城商行募集成功率有所下降，较上期下降了5pct。

本期交通银行存单发行量、存单到期量皆为第一、浦发银行存单余额第一。

商业银行债信用利差扩大，转债整体下跌本期商业银行共发行2只其他类型债券，其中，中国银行发行了永续债。

本期上清所AAA级商业银行债10Y-3Y信用利差为58BP，环比上升了4BP。

本期转债整体下跌，上银转债/浦发转债/中信转债均已达到转股价下修条件。

风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。