光大证券-基础化工行业周报：原料上涨叠加供给偏紧，草甘膦价格持续提升-210524

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行情回顾：自2020年9月起，国内草甘膦价格开始快速上涨。

截至2021年5月21日根据iFinD数据，国内草甘膦（95%原药）价格为37833元/吨，同比上涨79.7%，较2021年年初上涨33.1%。

草甘膦价格的上涨主要归因于甘氨酸、黄磷等原料价格上涨提供成本支撑和下游市场需求良好但供给偏紧的局面。

原料端方面，截至2021年5月21日，根据百川盈孚数据，冰醋酸价格同比上涨约189%，较2021年年初上涨79.3%，基于“冰醋酸-甘氨酸-草甘膦”路线的成本价格传导，甘氨酸作为草甘膦的直接原料之一，其产品价格也随之明显提升，同比上涨71.4%，较2021年年初上涨18.3%。

此外，草甘膦的另一原料黄磷的价格也处于历史较高水平，较2021年年初上涨约15.5%。

由于原料价格的提升，截至目前草甘膦的成本相较于2021年年初上涨约8.2%。

需求端方面，下游需求持续旺盛，目前草甘膦生产商的订单已安排至2021年9月。

生产商不存在销售压力，相关生产线持续保持着较高负荷，自2020年10月起国内草甘膦开工率持续保持在80%以上的水平。

另外，国内环保政策持续趋严，落后产能逐步被淘汰，在行业集中度明显提升的同时也使得草甘膦供应逐渐偏紧，成为了草甘膦产品价格上涨的另一原因。

板块涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块涨跌互现，一周内上证综指跌幅为1.05%，深证成指涨幅为1.47%，沪深300指数涨幅为0.46%，创业板指涨幅为2.62%。

中信基础化工板块涨幅为0.9%，涨跌幅位居所有板块第11位。

过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈下跌态势，涨幅前五的子板块为：钾肥（+14.9%），其他化学制品（+5.7%），民爆用品（+4.9%），氟化工及制冷剂（+3.0%），磷化工及磷酸盐（+3.0%）。

个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工涨幅居前的个股有：江山股份（+31.87%），蓝晓科技（+28.57%），百龙创园（+28.32%），星源材质（+26.74%），藏格控股（+25.03%）。

过去5个交易日，基础化工跌幅居前的个股有：圣济堂（-20.70%），ST红太阳（-17.57%），ST尤夫（-15.76%），震安科技（-15.67%），三友化工（-13.88%）。

近一周涨幅前十的品种：硝酸铵（+12.03%）、黄磷（云南地区）（+8.57%）、金属硅（553#昆明）（+8.30%）、合成氨（河北地区）（+4.44%）、尿素（小颗粒）：华鲁恒升（+4.11%）、二氯甲烷（华东）（+3.79%）、高温煤焦油（山西地区）（+2.63%）、硫磺（片）：高桥石化（+2.53%）、氯化胆碱（50含量，山东）（+2.44%）、汽油（92#无铅，新加坡FOB）（+4.08%）。

投资建议：油气板块关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。

维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。

成长股关注晶瑞股份、彤程新材、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。