天风证券-煤炭开采行业：动力煤价趋稳，看好双焦板块投资机会-210524

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本周观点：动力煤：供给方面，产地除少数煤矿停产外，大部分煤矿生产稳定，供应正常，但是受运力制约、安全环保限制，产量短期提升空间有限。

需求方面，本周南方部分地区气温回升，广东地区出现干旱，各地用电负荷攀升，下游终端日耗量增加，库存需求仍较大，电厂招标释放较多，目前水泥化工对价格接受较好，但是大部分电厂压价，受政策影响采购积极性明显放缓。

目前迎峰度夏用煤高峰补库在即，部分电厂长协兑现不高，后续电厂或加大对市场煤采购数量，短期需求端仍有支撑。

总体来看，目前产地价格还在持续降价，但是发运成本依旧较高，下游终端对近日高价市场难接受，卖方出货报价增多，成交稀少，观望情绪增加。

在供给释放有限，需求端支撑下，预计短期内动力煤将价格偏强运行。

焦煤：供给方面，部分前期工作面搬迁的煤矿陆续恢复正常开工，但整体开工仍在相对低位。

近期煤矿签单减慢，但因前期订单较多，库存仍处于偏低水平。

需求方面，本周焦化厂综合开工率、下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所上升。

总体来看，本周炼焦煤市场整体偏强运行，市场仍以供需偏紧为主，煤企库存继续上升，但是受政策扰动，下游恐高情绪增加，焦企开始控制采购节奏，预计短期内炼焦煤价格将偏稳运行。

焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所上升。

本周，钢厂库存、港口库存以及焦化厂库存有所下降。

总体看来，本周焦炭市场偏强运行。

市场第八轮提涨落地，目前在供需持续偏紧的状态下，产地焦企继续提涨第九轮。

焦企在高利润下生产积极性较高，在环保几无影响的背景下，市场供应较前期有所改善。

钢企考虑原料成本高位，多数不在高位追高库存，后期对焦炭采购节奏或将有所放缓，预计短期内焦炭价格将偏稳运行。

1.动力煤：本周国内港口动力煤价格偏稳运行，5月10日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为881元/吨，较5月7日上涨38元/吨；产地价格方面，5月21日山西大同南郊5500大卡车板价790元/吨，较上周五下跌30元/吨；5月21日秦皇岛港库存494万吨，较上周五环比上升4万吨。

需求方面，本周南方部分地区气温回升，广东地区出现干旱，各地用电负荷攀升，下游终端日耗量增加，库存需求仍较大，电厂招标释放较多，目前水泥化工对价格接受较好，但是大部分电厂压价，受政策影响采购积极性明显放缓。

目前迎峰度夏用煤高峰补库在即，部分电厂长协兑现不高，后续电厂或加大对市场煤采购数量，短期需求端仍有支撑。

库存方面，，5月21日秦皇岛港库存494万吨，较上周五环比上升4万吨，同比上升95万吨。

供给方面，产地除少数煤矿停产外，大部分煤矿生产稳定，供应正常，但是受运力制约、安全环保限制，产量短期提升空间有限。

进口方面，截至5月21日，广州港澳洲煤Q5500库提价945元/吨，较上周五持平；广州港印尼煤Q5500库提价945元/吨，较上周五持平。

综合来看，供给方面，产地除少数煤矿工作面停产外，大部分煤矿生产稳定，供应正常，但是受运力制约、安全环保限制，产量短期提升空间有限。

需求方面，本周南方部分地区气温回升，广东地区出现干旱，各地用电负荷攀升，下游终端日耗量增加，库存需求仍较大，电厂招标释放较多，目前水泥化工对价格接受较好，但是大部分电厂压价，受政策影响采购积极性明显放缓。

目前迎峰度夏用煤高峰补库在即，部分电厂长协兑现不高，后续电厂或加大对市场煤采购数量，短期需求端仍有支撑。

总体来看，目前产地价格还在持续降价，但是发运成本依旧较高，下游终端对近日高价市场难接受，卖方出货报价增多，成交稀少，观望情绪增加。

在供给释放有限，需求端支撑下，预计短期内动力煤将价格偏强运行。

2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为2100元/吨，较上周五环比增长170元/吨。

本周炼焦煤市场强势运行。

需求方面，本周焦化厂综合开工率为77.91%，较上周五增长0.6%。

库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计791.13万吨，较上周五上升12.17万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.99天，较上周五上升0.12天。

供给方面，部分前期工作面搬迁的煤矿陆续恢复正常开工，但整体开工仍在相对低位。

近期煤矿签单减慢，但因前期订单较多，库存仍处于偏低水平。

综合来看，供给方面，部分前期工作面搬迁的煤矿陆续恢复正常开工，但整体开工仍在相对低位。

近期煤矿签单减慢，但因前期订单较多，库存仍处于偏低水平。

需求方面，本周焦化厂综合开工率、下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所上升。

总体来看，本周炼焦煤市场整体偏强运行，市场仍以供需偏紧为主，煤企库存继续上升，但是受政策扰动，下游恐高情绪增加，焦企开始控制采购节奏，预计短期内炼焦煤价格将偏稳运行。

3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2960元/吨，较上周五环比上涨120元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2840元/吨，较上周五环比上涨240元/吨。

需求方面，全国高炉开工率62.15%，较上周五上升0.13%。

库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计416.47万吨，较上周五下降9.14万吨。

100家国内独立焦化厂焦炭库存合计23.88万吨，较上周五下降4.09万吨。

港口库存合计254万吨，较上周五下降8.5万吨。

供给方面，本周焦化厂综合开工率为77.91%，较上周五增长0.6%。

综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所上升。

本周，钢厂库存、港口库存以及焦化厂库存有所下降。

总体看来，本周焦炭市场偏强运行。

市场第八轮提涨落地，目前在供需持续偏紧的状态下，产地焦企继续提涨第九轮。

焦企在高利润下生产积极性较高，在环保几无影响的背景下，市场供应较前期有所改善。

钢企考虑原料成本高位，多数不在高位追高库存，后期对焦炭采购节奏或将有所放缓，预计短期内焦炭价格将偏稳运行。

风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开。