中原期货-螺纹热卷周报：政策干预商品降温，投机骤降钢价登高跌重-210524

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本期观点上周钢联供需数据，螺纹周产量降1万吨至371万吨，连续两周产量下降；总库存降54万吨至1083万吨，环比上周降库幅度减半，与去年阴历同期幅度持平，不过去年二季度复工复产赶工进度强劲，螺纹总库存去化至春节后第20周，今年消费恐难再现去年强势。

具体看，螺纹厂库自春节过后首次止降回升，增加11万吨至303万吨，社库降66万吨至780万吨，降幅为五月以来高点；表观消费降45万吨至425万吨，虽然环比回落较多，不过参考上周低迷的现货成交量，下游消费韧性还是很高的。

测算华东地区长流程钢厂螺纹、热卷生产成本分别为4300元/吨和4291元/吨（均不含税），成本周内变动不大，主要是焦矿价格坚挺，但成材跌幅巨大，上海螺纹热卷现货网价分别为5160元/吨、5700元/吨，较前一周分别跌570元/吨和500元/吨，因此钢厂利润大幅跳水。

我们监测华东地区长流程卷螺利润分别为265元/吨、752元/吨，周内缩水64%和36%。

目前螺纹现货5160元，已跌破华东电炉平电成本5000，短流程峰、平电生产均已出现亏损。

国常会一周内两次表态对商品保供稳价，相关部门接连出手为商品价格降温。

黑色系前期涨幅居首，上层密集发声后价格表现高处不胜寒，目前期现钢材价格基本回吐前期涨幅，其中螺纹期货价格近一周跌超千元。

目前商品价格表现受政策干预影响非常大，叠加消费旺季逐渐结束，钢价难有上行动能，短期偏空操作。

但目前钢厂利润大幅缩水，钢铁年内压产预期仍在，钢价年内不过分看空，关注淡季超跌后的买入机会。

策略建议钢价急跌情绪修复，价格泡沫已多数挤出，走势虽偏弱但单边暂宜观望；跨期跨品种窄幅运行，建议观望。